年初至今纺织品出口景气度较高，服装家纺社零承压。根据海关总署的数据，今年一季度，二季度，7 月份，纺织品出口金额同比增速分别为2.61%、3.84%、3.69%，保持稳定增长，主要得益于下游海外品牌库存去化结束，需求改善，同时上年同期基数较低。根据国家统计局的数据，今年一季度，二季度，7 月份，限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比增速分别为2.50%、0.03%、-5.18%，在上年同期基数较为正常的背景下，受消费大环境影响，终端零售承压。

展望2024 年三季度，纺织制造板块业绩预计乐观，服装家纺板块业绩预计承压。首先，纺织制造板块多数公司以贴牌代工出口业务为主，一方面，上年同期受下游海外品牌去库存影响，业绩基数较低，另一方面，自去年底以来伴随下游海外品牌库存去化结束，下游需求改善，业绩困境反转，目前接单形势预计保持良好，下游需求稳定。其次，服装家纺板块多数公司以自有品牌内销业务为主，自6 月份以来受消费大环境影响，终端零售承压，且短期预期难有明显改善。

纺织制造板块投资策略：看好板块三季度行情，建议关注三季度业绩有望环比二季度加速的三类纺织制造龙头公司：第一类公司，二季度受上年同期汇兑收益较高导致基数较高影响，业绩增速环比逊于一季度，三季度在上年同期基数较低，目前接单形势保持良好的背景下，预计三季度环比二季度业绩加速：华利集团、健盛集团和鲁泰A；第二类公司，去年受原材料价格下跌，消化高价库存影响，业绩基数前高后低，预计今年业绩表现前低后高，下半年有望加速向上：新澳股份、百隆东方；第三类公司，涉及超高分子量聚乙烯纤维新材料业务的传统纺织制造龙头，受益超高分子量聚乙烯纤维出口政策明朗化，根据2024 年5 月30 日商务部公告，明确对断裂强度≥40cN/dtex、初始模量≥1600cN/dtex 且未加捻的超高分子量聚乙烯纤维实施出口管制，因此预计其他超高分子量聚乙烯纤维可出口，相关产品后续有望迎来出口需求释放，带动下半年业绩加速：南山智尚，恒辉安防。

服装家纺板块投资策略：长期看好板块内受益消费趋势两极分化的服装家纺龙头公司。服装家纺板块短期业绩预计承压，长期建议关注高端及性价比定位龙头公司，一方面，年初至今虽然也受到消费大环境承压影响，但高端及性价比定位龙头公司业绩呈现出一定韧性，另一方面，借鉴日本经验，在经济低速增长期，大众高性价比服饰龙头公司和小众细分高端服饰龙头公司依然有不错的表现。建议关注：海澜之家、比音勒芬、富安娜、报喜鸟、森马服饰、安踏体育、波司登、中国利郎等。

风险提示。宏观经济持续下行风险、汇率波动风险、原材料价格上涨风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。