事件：公司5/24 董事会审议通过《关于2024 年度中期利润分配相关安排的议案》，公司分红频次提高。

公司首提中期分红，高度重视股东回报。5/24 公司董事会审议通过《关于2024 年度中期利润分配相关安排的议案》，表示“公司1H24 具有可供分配利润的条件下，实施中期分红派息；股息总额不超过1H24 归母净利润的30%；24 年利润分配将考虑已派发的中期股息”。一方面中期分红有利于平滑投资者现金流、增强投资者获得感，体现出公司对股东回报的重视，以及管理层对公司经营发展的信心；另一方面中期分红也符合“新国九条”、《上市公司现金分红指引》等国家政策和监管导向。预计公司中期分红除权除息在9-10 月，根据23 年A 股中期分红公司派息情况统计，有近90%公司的现金红利发放日在9-10 月。

公司24 年利润预计将逐季度改善，全年分红有望超预期。受权益市场波动影响，公司23 年利润增速逐季度走低，1Q-4Q23 单季利润规模分别69亿、31 亿、-4.4 亿、-8.3 亿；主要原因：一是公司资产端弹性最大，23年末新华保险股票+基金占投资资产的14.3%，其中92%计入FVTPL，均位列行业前列，受权益市场波动影响大；二是权益市场震荡，其中2Q23-4Q23沪深300 分别-5.1%/-4%/-7%，对险企利润影响较大。展望24 年，权益、利率、地产等有望持续改善，新华保险在23 年低基数及资产端弹性共振下，利润和分红金额有望超预期，进而推动估值快速修复。

负债端质态持续改善，助力公司长期稳健发展。公司聚焦价值成长，24 年NBV 增速有望保持双位数增长。一是公司持续优化业务结构，1Q24 实现长期首年保费198 亿元，其中十年期及以上期交保费9.9 亿元/ yoy+83.9%，NBVM 和长期现金流稳定性提升。二是公司产品NBVM 持续增长，除业务结构优化外，行业预定利率下降、报行合一等制度落地亦将推动NBVM 提升；三是队伍质态有望持续改善。公司23 年代理人人均产能同比高增94.4%，同时在2023 年年底推出的新基本法，强化优化对绩优队伍的激励约束，增强代理人的竞争力，队伍规模有望企稳、产能将继续提升。预计24 年公司NBV 将保持双位数增长。

投资建议：维持公司“强烈推荐”评级。资产端：公司资产端弹性充足，权益、利率、地产等改善下，利润和投资边际改善幅度显著。负债端：公司业务结构稳步优化，代理人有望量稳质升，推动全年NBV 双位数增长。

预计24-26 年归母净利润124、143、160 亿元，同比增速分别+42%、+16%、+11%；24-26 年NBV 36、40、44 亿元，同比分别+17.6%、+12.6%、+9.9%。

5/24 收盘价对应24E-26E 动态P/EV 分别为0.40 倍、0.38 倍、0.36 倍。

风险提示：1)政策落地不及预期；2)权益市场震荡下行；3)利率快速下降