事件：根据金监总局《保险公司资金运用信息披露准则第3 号：举牌上市公司股票》的相关规定，新华保险于保险行业协会官网披露了举牌国药股份和上海医药股票的有关信息。

2024 年11 月12 日，新华保险通过二级市场集中竞价交易方式增持了上海医药（A 股和H 股）和国药股份（A 股），公司和一致行动人持有上述公司期末权益比例分别达到了5.05%和5.07%，构成首次举牌，本次交易日前持股比例分别为4.74%和4.87%。根据上海医药和国药股份的简式权益变动报告书，本次增持前六个月内买卖交易成本如下，上海医药A 股：CNY19.80；上海医药H 股：HKD10.80；国药股份A 股：

CNY31.58，截止2024 年11 月5 日收盘价较上述平均买卖价的溢价率分别为4.0%、17.8%和8.5%。

根据公告，截至2024 年11 月12 日，新华权益类资产账面余额为2,951.19亿元，占3Q24 总资产的比例为20.12%，期末公司持有上海医药（A 股和H 股）国药股份（A 股）股票的账面余额分别为36.15 和13.43 亿元，我们预计在新金融工具准则计量下，有望计入其他权益工具（FVOCI权益工具）甚至是长期股权投资（需要进一步派驻董事后），夯实权益投资收益的稳定贡献。从资金来源来看，保险责任准备金可运用资金余额中传统账户和分红账户贡献占比为53.3%和46.7%，平均持有期为12.27 年和7.23 年，投资上海医药股票余额来源传统和分红账户比例为69.8%和30.2%，投资国药股份比例为45.6%和54.4%。

医药商业龙头，新华保险看好行业长期健康发展。根据此前新华保险回应，作为医药领域的上市公司代表，国药股份、上海医药两家公司都具有高股息率特点，稳健性、成长性较好，契合险资长期投资理念。此举也体现了新华保险积极服务国家战略，从资产端和负债端对医疗康养产业的全方位布局，意在分享医疗健康行业未来发展的长期红利。对于上海医药，东吴医药团队认为考虑公司CSO 增长动力足，商业板块有望维持双位数增长，工业板块25-26 年有望成果兑现。

盈利预测与投资评级：举牌医药商业，分享长期红利，夯实权益贡献。

9 月末我们将新华保险作为板块首推，兼具“保险股中的券商股”+“逆势底部加仓收获权益浮盈”。维持盈利预测，我们预计2024-2026 年归母净利润为206、135 和144 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：权益市场和长端利率持续下行，战略持续成效低于预期