事件描述

新华保险发布2024 年三季报，公司实现归属净利润206.8 亿元，同比增长116.7%；新业务价值同比增长79.2%。

事件评论

投资收益突出，带动利润表现大幅改善。上半年新华保险实现归属净利润206.8 亿元，同比增长116.7%，相对中报增速大幅提升。具体来看投资收益表现改善，公司总投资收益率6.8%，同环比均有提升；综合投资收益率大幅提升至8.1%，但其包含了配置型债权工具产生的浮盈，与其他上市险企口径有所差异，不便于直接对比。

业务品质持续改善，新业务价值增速名列前茅。公司实现保费收入1456.44 亿元，同比增长1.9%。缴费结构有所改善，长期险首年期缴保费247.47 亿元，同比增长12.3%；而其中十年期以上期缴保费同比增长21.3%至30.78 亿元，业务结构有望持续优化。公司主动管理，同时在定价利率切换以及报行合一要求下，业务品质持续提升，退保率改善0.2pct，预计新业务价值率同比提升，带动新业务价值同比实现79.2%的行业头部水平，且高于上半年的57.7%。

个险新单保持高增，银保回暖。渠道结构方面，前三季度个险期缴新单保费同比增加18.8%，较半年度的4.1%明显提速；而银保期缴新单同比增长3%，实现由负转正；同时在结构上实现优化，个险、银保趸交新单同比分别-21.6%和-46%。展望未来公司积极推动代理人队伍“三化”转型，启动“XIN 一代”计划专项队伍建设项目，增强招募、培训、客户培育等环节支持力度，加快推进绩优队伍建设，预期将实现规模的企稳和增长。银保渠道探索分红型产品供给，坚持渠道经营、客户经营与队伍建设，加大财富队伍发展力度，有望实现更多的保费与价值贡献。

重点推荐弹性较高的新华保险。负债端定价利率下调不改保险本质，预期后续维持类似景气水平。行业主要矛盾聚焦资产端，新华作为纯寿险公司、且上半年增配权益，具备行业内第一梯队的资产端弹性，基于弹性角度重点推荐。

风险提示

1、行业政策大幅调整；

2、权益市场大幅波动、利率大幅下行。