投资要点

事件：广深铁路发布2023 年半年报：2023 年上半年，公司实现营业收入123.81亿元，同比增长30.44%，同比2019 年增长21.53%；实现归母净利润6.77 亿元，去年同期为-7.65 亿元，同比2019 年下降11.11%；实现扣非归母净利润6.62 亿元，去年同期为-7.84 亿元，同比2019 年下降12.58%；2023 年上半年基本EPS 为0.10 元/股。

单季度来看，2023 年第二季度，公司实现营业收入62.34 亿元，同比增长38.77%，同比2019 年增长22.95%，环比增长1.44%；实现归母净利润2.72 亿元，同比2019年下降26.76%，环比下降32.78%；实现扣非归母净利润2.62 亿元，同比2019 年下降29.63%，环比下降34.60%。

点评：

客运收入同比回升，过港直通车大幅增长。客运是公司最主要的运输业务，包括广深城际列车（含广州东至潮汕跨线动车组）、长途车和过港直通车运输业务。2023 年上半年公司实现客运收入53.20 亿元，同比增长70.06%，同比2019 年增长30.52%。其中广深城际列车、直通车、长途车分别实现客运收入15.04 亿元、5.28 亿元、30.16 亿元，分别同比2019 年变动 -1.81%、210.66%、44.49%，客运收入增长的原因是随着外部经营环境的持续改善、深港口岸陆续恢复正常通关以及过港直通车恢复开行，公司管内各车站的旅客发送量同比明显回升，客运收入随之增加。暑运开启以来，7 月香港西九龙高铁站出入境超过200 万人次，同比19 年7 月+36%，反观4 月、5 月、6 月仅同比19年同期分别+10%、+3%、+8%，7 月恢复程度大幅提升，公司过港直通车收入有望环比提升。

货运及路网清算收入同比稳健增加。2023 年上半年，公司实现货运收入9.30亿元，同比增长12.06%，同比2019 年增长1.40%。货运收入和货物发送量增长的主要原因为：2023 年上半年随着外部经营环境的持续改善，铁路货运市场需求保持稳定，公司管内各车站的货物发送量同比稳步增加；2023 年上半年，公司实现路网清算及其他运输服务收入54.97 亿元，同比增长7.86%，同比2019 年增长15.96%。路网清算服务收入增长的主要原因为：报告期内，随着铁路客运市场需求持续回升，由其他铁路公司组织开行至公司管内各车站的旅客列车对数同比增加，公司收取的路网清算服务收入随之增加。

风险提示：宏观经济下行、行业政策变化、运输安全风险等