本报告导读：

绿证制度完善，交易活跃度有望显著提升，生物质可再生能源及风光运营商受益。

摘要：

事件：近日国家发 改委、财政部、国家能源局联合发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》（发改能源[2023]1044 号），进一步健全完善可再生能源绿色电力证书制度。

点评：

绿证成为认定可再生能源电力生产、消费的唯一凭证，叠加绿电消费扩大，绿证应用完善，交易活跃度有望显著提升。1）通知明确，①绿证是我国可再生能源电量环境属性的唯一证明，是认定可再生能源电力生产、消费的唯一凭证。②1 个绿证单位对应1000 千瓦时可再生能源电量。③绿证作为可再生能源电力消费凭证，用于可再生能源电力消费量核算、可再生能源电力消费认证等。④推进绿证与全国碳排放权交易机制、温室气体自愿减排交易机制的衔接协调。2）目前可再生能源发电项目与电网结算（无国补）只能体现所购电力的一般商品属性，不能体现电力绿色低碳属性。而绿色电力证书是对补贴资金的部分替代，只有完成了绿色证书的购买，才能被确认为实现了绿电消费，因此绿证应为唯一可再生能源消纳计量指标。叠加绿电消费扩大，绿证应用完善，绿证交易活跃度有望提升。

规范绿证核发，实现绿证对可再生能源电力的全覆盖。1）通知规定，对全国风电（含分散式风电和海上风电）、太阳能发电（含分布式光伏发电和光热发电）、常规水电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等已建档立卡的可再生能源发电项目所生产的全部电量核发绿证，实现绿证核发全覆盖。2）根据发改能源[2017]132 号规定，绿证卖方包括国家可再生能源电价附加资金补助目录内的风电（陆上风电）和光伏发电项目（不含分布式光伏项目）。2020 年财建[2020]426 号将生物质发电纳入绿证交易范围。此次绿证核发范围扩容，实现绿证对可再生能源电力的全覆盖。

绿证制度完善，生物质可再生能源及风光运营商受益。1）生物质可再生能源垃圾焚烧项目作为生物质可再生能源的重要部分，有显著的碳减排量。①2020 年10 月，政策规定垃圾焚烧项目自并网之日起满15 年后，或所发电量超过全生命周期补贴电量部分，核发绿证准许参与绿证交易。

②因此补贴期内的绿证交易将代替国补回收，改善垃圾焚烧公司的现金流，补贴期外的绿证交易将增厚项目盈利。2）绿电环境价值逐步凸显，绿证交易将改善风光运营商现金流及盈利。

投资建议：生物质可再生能源及风光运营商将受益。1）推荐瀚蓝环境、三峰环境、绿色动力、光大环境、旺能环境、伟明环保；军信股份、城发环境为受益标的。2）推荐矿山分布式绿电运营商龙净环保。

风险提示：绿证相关制度出台低于预期、项目经营低于预期等。