事件概述:

各上市险企陆续发布月度保费公告，2024 年1-10 月累计原保费收入及同比增速分别为：中国平安（7,432亿元，+8.1%）、中国人寿（6,269 亿元，+4.9%）、中国人保（6,065 亿元，+5.3%）、中国太保（3,924 亿元，+4.5%）、新华保险（1,556 亿元，+1.8%）、众安在线（284 亿元，+13.0%）；2024 年10 月当月原保费收入及同比增速分别为：中国平安（363 亿元，+4.5%）、中国人寿（186 亿元，-2.6%）、中国人保（376 亿元，+6.6%）、中国太保（230 亿元，+3.2%）、新华保险（100 亿元，-0.2%）、众安在线（29 亿元，+36.1%）。

分析与判断:

人身险：10 月保费增速环比回落，各家经营重心转向“开门红”。

2024 年1-10 月，各上市险企人身险业务累计保费同比增速从高到低分别为中国平安（+9.0%）>中国人保（+7.0%）>中国人寿（+4.9%）>中国太保（+2.4%）>新华保险（+1.8%）。2024 年10 月，各上市险企人身险业务单月保费同比增速从高到低分别为中国太保（+2.3%）>新华保险（-0.2%）>中国人保（-0.9%）>中国平安（-1.9%）>中国人寿（-2.6%），各险企10 月保费增速较9 月普遍回落，我们预计主要系8-9 月受益于预定利率下调炒停售、储蓄险需求提前释放，同时各险企业务布局正阶段性聚焦2025 年开门红筹备。从人保披露的新单数据来看，人保10 月人身险长险新单保费同比+44.9%，其中期交新单同比+122.1%，推动总体新单较快增长、业务结构持续改善。

财产险：10 月保费增长保持稳健，人保车险增长继续提速。

2024 年1-10 月，各上市险企财产险业务单月保费同比增速从高到低分别为：众安在线（+13.0%）>中国太保（+7.4%）>中国平安（+6.5%）>中国人保（+4.8%）。2024 年10 月，各上市险企财产险业务单月保费同比增速从高到低分别为：众安在线（+36.1%）>中国平安（+12.2%）>中国人保（+7.8%）>中国太保（+3.9%）。其中老三家10 月保费收入合计同比+8.6%，环比+0.5pt。从人保披露的细分险种数据来看，车险方面：10 月人保车险原保费收入同比+6.4%，环比6/7/8/9 月同比增速（+1.8%/+3.9%/+4.4%/+5.3%）继续提速，主要系乘用车销量稳步增长。乘联会数据显示，10 月份全国狭义乘用车零售量同比+11.3%，环比+7.2%；新能源乘用车市场零售量同比+56.7%，环比+6.4%，新能源车国内零售渗透率已连续4 个月突破50%，体现出市场对国家报废更新和以旧换新“双新”政策的良好反馈。乘联会秘书长崔东树预计，新能源乘用车国内销量四季度预计同比+39%，2024 年累计销量预计同比+38%。非车险方面：10 月人保非车险原保费收入同比+12.3%，主要受益于意健险/货运险/责任险同比+25.6%/+22.2%/+7.8%。

投资建议:

负债端，受预定利率下调影响，各险企人身险保费普遍承压，展望全年，我们认为在渠道端报行合一、产品结构优化以及预定利率下调带来成本改善，叠加前三季度新单销售的支撑下，全年NBV 有望继续保持高增。

受益于新车零售市场热度不减，财险保费有望延续稳健增长。资产端，化债组合拳落地、稳经济政策持续发力，利好具备强贝塔属性的寿险板块。维持行业“推荐”评级，推荐负债端稳健的中国太保和中国平安；资产端权益弹性较大的纯寿险标的新华保险和中国人寿；业务持续优化的中国人保。

风险提示

经济增长不及预期；资本市场波动风险；寿险转型低于预期；自然灾害加剧风险。