事件概述

各上市险企陆续发布月度保费公告，2024 年1-8 月累计原保费收入及同比增速分别为：中国平安（6,207亿元，+7.6%）、中国人寿（5,649 亿元，+5.9%）、中国人保（5,157 亿元，+5.0%）、中国太保（3,340 亿元，+4.1%）、新华保险（1,303 亿元，+1.9%）；2024 年8 月当月原保费收入及同比增速分别为：中国平安（468 亿元，+26.3%）、中国人寿（414 亿元，+29.0%）、中国人保（476 亿元，+17.2%）、中国太保（357 亿元，+31.6%）、新华保险（184 亿元，+122.0%）。

分析与判断:

人身险： 8 月保费高增，预计受益于预定利率下调及低基数影响。

2024 年1-8 月，各上市险企人身险业务累计保费同比增速从高到低分别为中国平安（+8.9%）>中国人保（+7.0%）>中国人寿（+5.9%）>新华保险（+1.9%）>中国太保（+1.5%）。2024 年8 月，各上市险企人身险业务单月保费同比增速从高到低分别为新华保险（+122.0%）>中国人保（+79.2%）>中国太保（+53.0%）>中国人寿（+29.0%），各险企8 月人身险保费均同比大涨，我们预计主要系此轮预定利率下调推动新单短期集中销售，叠加去年同期保费低基数影响。从人保披露的细分数据来看，人保人身险长险8 月新单保费同比+405.3%，其中期交新单同比+663.1%。

财产险：8 月保费增长继续提速，人保非车延续高增。

2024 年1-8 月，各上市险企财产险业务单月保费同比增速从高到低分别为：中国太保（+7.7%）>众安在线（+7.3%）>中国平安（+5.3%）>中国人保（+4.3%）。2024 年8 月，各上市险企财产险业务单月保费同比增速从高到低分别为：众安在线（+14.2%）>中国平安（+12.5%）>中国太保（+9.5%）>中国人保（+7.0%）。其中老三家8 月保费收入合计同比+9.2%，环比4/5/6/7 月同比增速（+1.5%/5.1%/6.5%/7.0%）延续改善。从人保披露的细分险种数据来看，车险方面：8 月人保车险原保费收入同比+4.4%，环比6/7 月同比增速（+1.8%/3.9%）继续提速。非车险方面：8 月人保非车险原保费收入同比+12.2%，延续高增长，主要受益于意健险/信用保证险/责任险分别同比+30.7%/+27.7%/22.9%。

投资建议:

负债端，受益于预定利率下调、渠道继续推进报行合一、产品结构向分红险倾斜，各险企全年新业务价值率及价值率有望延续改善；资产端在去年下半年同期低基数下对利润影响有所减弱。目前寿险负债端保持高景气、资产端弹性充足，行业估值仍处于底部，我们看好行业的长期配置价值。首推业绩稳健的中国太保和中国人保，推荐中国人寿、新华保险和中国平安。

风险提示

经济增长不及预期；资本市场波动风险；寿险转型低于预期；自然灾害加剧风险。