本报告导读：

8 月寿险保费得益于新单销售景气较快增长，健康险改善而意外险承压；车险延续低速增长，健康险及责任险驱动非车增长。预计政策组合拳利好保险投资端改善。

投资要点：

8月寿险保费高增，健康险改善而意外险承压：1-8 月保险行业保费收入为43,784 亿元，同比13.0%。人身险行业1-8 月原保费累计收入32,126 亿元，同比16.1%，其中寿险、健康险和意外险分别为26,082 亿元、5,755 亿元和289 亿元，同比分别18.6%、7.3%和-10.0%。

8 月单月寿险原保费收入2,161 亿元，同比68.5%（前值为16.1%），预计主要得益于产品定价利率切换之前集中推动3.0%定价利率产品销售叠加23 年同期低基数导致；健康险单月542 亿元，同比17.5%（前值为9.4%），预计为提升保障型产品销售力度带来；意外险单月29 亿元，同比-9.7%（前值为-9.4%），预计意外险需求仍然偏弱。

1-8 月保户投资款新增交费（主要为万能险）4,589 亿元，同比-2.1%，8 月单月同比3.0%（前值为-17.3%），预计保险公司推动万能账户销售提升产品吸引力；1-8 月投连险独立账户新增交费128 亿元，同比28.6%，8 月单月投连险同比-13.4%，预计为权益市场波动影响。

“降价”导向下车险延续低速增长，健康险、责任险是非车增长主要驱动：1-8 月财险原保费收入11,657 亿元，同比5.5%（前值为5.1%），其中车险和非车险原保费收入分别为5,757 亿元和5,900 亿元，同比分别3.2%（前值为3.0%）和7.8%（前值为7.1%）。根据财产保险监管司司长尹江鳌介绍，1-8 月车均缴纳保费为2777 元，较综改前下降了21%。8 月财险原保费收入1,257 亿元，同比9.0%（前值为9.1%），其中车险原保费收入736 亿元，同比4.5%（前值为4.3%），预计监管“降价”导向下车险保费持续缓慢增长；非车险原保费收入521 亿元，同比16.1%（前值为16.7%），预计健康险、责任险是非车业务增长主要驱动，单月同比分别为41.4%、32.4%，而农险受制于政策类业务招标节奏延迟仍然缓慢增长，同比2.5%监管引导强化资负联动以及支持扩大保险资金长期投资改革试点，预计利好投资端改善。1）24 版“国十条”要求健全利率传导和负债成本调节机制。引导优化资产配置结构，提升跨市场跨周期投资管理能力。2）金融监管总局局长李云泽在9 月24 日国新办新闻发布会上表示，支持符合条件的保险机构设立私募证券投资基金；督促指导保险公司优化考核机制，鼓励引导保险资金开展长期权益投资。

3）人身保险监管司司长罗艳君在9 月27 日国务院政策例行吹风会上指出，截至24 年8 月末，保险资金运用余额31.8 万亿元，大类资产整体配置稳健均衡，并将进一步引导保险资金服务实体经济和资本市场稳健发展。预计政策组合拳利好引导保险公司长期稳健投资，增厚长期收益，缓解利差损风险，提升盈利稳定性。

投资建议：当前政策组合拳利好保险基本面改善，维持行业“增持”。

建议增持投资端弹性更大的中国人寿、新华保险。

风险提示：权益市场波动；长端利率下行；负债成本下降影响销售。