核心观点：

9 月24 日国务院新闻发布会宣布了多项举措，包括降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例、创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展、渐进式推动央行在二级市场开展买卖国债、积极发挥保险长期资金优势。利好保险公司资产端：

第一，降准、房地产新政，以及买卖国债的逐渐推进，有望共同推动经济预期修复，利好长端利率触底回升，保险资产端直接受益。本次会议出台包括降准和降低政策利率以及房地产方面的五项举措有望推动经济预期回暖，另外会上央行表示通过二级市场买卖国债、投放基础货币的条件已经逐渐成熟，未来将渐进式开展二级市场国债买卖操作。因此宏观经济预期的修复，叠加长期国债买卖带来的供需关系修复，10 年期国债收益率有望从当前的2%左右底部回升，利好保险公司固收类资产新增及再投资收益率的提升，而长端利率是目前保险股估值最大的压制因素，有望迎来反转趋势，利好板块估值的回升。

第二，房地产五项举措有望推动行业风险的化解。不动产是保险公司较为重要的投资方向，而此前受地产行业的影响，保险持有的不动产相关的资产计提减值损失，而估值也受到一定压制。

第三，货币性政策工具的创新有利于权益市场回暖，利好保险股贝塔属性以及净利润增速。本次会议提出创新证券、基金、保险公司互换便利（5000 亿元）和创新股票回购、增持再贷款（3000 亿元）。创新性工具有利于权益市场回暖，而保险公司配置的公开市场权益资产受益市场的回暖，权益市场的上行也是保险股实现超额收益和绝对收益的催化剂之一。另外从业绩来看，去年三季度受权益市场的回调影响，导致归母净利润基数较低，23Q3 单季度的归母净利润增速分别为平安（-19.6%）、国寿（-103.8%）、太保（-54.3%）、新华（-120.7%），因此市场的回暖叠加较低的基数，预计2024 年三季报的利润增速有望较中报继续走扩。

第四，积极发挥保险资金长期投资优势，包括支持设立私募证券基金、优化考核机制，有望降低短期市场波动导致的业绩压力，尤其是新准则实施后带来的FVTPL 占比大幅提升，为资本市场引入长期资金。

投资建议：考虑行业利好政策持续引导负债成本降低、净利润和新业务价值增速持续向好，再叠加本次会议释放的资产端利好等综合因素，我们建议关注保险板块，个股推荐中国太保（A/H）、新华保险（A/H）、中国太平（H）、中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、中国财险（H）。

风险提示：政策效果不及预期，长端利率下行，权益市场波动。