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中共中央政治局9 月26 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。

评论

与本周的金融监管部门新闻发布会相比，从银行角度我们注意到几点新变化：

1. 更有力的货币政策。会议提到“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”，与7 月政治局会议“稳健的货币政策”相比力度更强，根据新闻发布会的表述我们预计近期存款准备金率下调50bp，1 年和5 年LPR下调20bp，进一步刺激信贷需求，支持实体经济；存款利率下调20-25bp，对冲降息对于息差的影响。

2. 加大房地产贷款投放。除了存量房贷利率下调之外，会议首次提到“加大白名单项目贷款投放力度”，我们认为意味着对于房地产项目贷款的实际支持力度有望加强。此前新闻发布会提到“商业银行已审批白名单项目超过5700 个，审批通过融资金额达到1.43 万亿元，支持400 余万套住房如期交付”，但实际投放规模可能低于审批金额。新闻发布会上金融监管总局也提到“应进尽进”“应贷尽贷”“应放尽放”，相比此前5 月的提法增加“应放尽放”，更加注重贷款实际发放的落地。我们预计这一政策有望改善房地产企业的流动性状况，后续观察是否有对于改善银行风险偏好、缓释贷款风险的配套措施。

3. 打通资金入市堵点。会议提到“打通社保、保险、理财等资金入市堵点”，我们认为对于银行理财而言期待后续鼓励理财资金进行股票投资的措施。由于银行理财产品客户传统上风险偏好较低，截至2024 年上半年对权益资产配置比例仅为2.8%，规模0.85 万亿元，远低于股票投资比例上限（固收类不高于20%，混合类不高于80%，权益类不低于80%），后续观察是否通过创设新产品或提高存量产品风险偏好的方式鼓励资金入市。

风险

实际政策方案落地不及预期。