公司 1 季度实现营业收入 1,257 百万元，同比减少 9.92%；归属母公司股东的净利润 15百万元，同比减少 43.20%，EPS 为 0.01元。

经营分析

销售收入实现增长仍是首要问题：11 年公司计划实现营业收入 7,929 百万元，相比 10年增长 17.8%。而 1季度公司收入尚未实现正增长，后续的生产任务较重。根据公司 2季度工作会议的报道，2季度对于完成全年收入计划将非常关键，力争实现 20亿的销售收入。

下游需求形势：日本福岛核危机发生后，国务院暂停核电项目审批，这意味着公司核电业务在未来两年将以消化现有订单为主。考虑到国内能源装机总量的增长需求，大型火电、水电、风电等其他发电设备发展目标将面临上调的需要，形成一定的对冲作用。1 季度国内钢铁业完成投资额 541亿元，同比增长 10.6%，继续呈现温和复苏的态势。

毛利率保持稳定：公司 1 季度的综合毛利率为 18.53%，略低于 10 年全年的水平（19.03%），但高于去年同期（17.94%）。在销售收入较低的情况下，公司的综合毛利率保持了平稳，应与清洁能源发电设备等利润率较高的产品占销售收入的比重提高有关。

费用控制良好：公司 1 季度三项费用率相比 10 年有所上升，但从绝对值看，公司 1季度的三项费用总和为 223百万元，与 10年同期的 209百万元相比仅略有增加。

现金流和存货状况：公司 1 季度经营活动产生的现金流量为净流出 490 百万元，与去年同期的净流出 476 百万元基本相当，这应与采购支付、销售回款的季度性有关。1 季度购买商品、接受劳务支付的现金为 1,816 百万元，比去年同期增加了 526百万元。1季度末存货为 5,454百万元，比年初增加了 411百万元。

盈利预测和投资建议

我们维持公司 2011-2013 年的业绩预测不变，营业收入分别为 8,115，9,761和 11,535百万元，净利润分别为 393，553和 732百万元；EPS分别为 0.232，0.327 和 0.433 元。目前公司股价对应 11 年 46.9 倍 PE，维持“持有”评级。