投资要点:

维持 “增持”评级 ,上调目标价至 26 元 (原 16 ) 元) 。不同于市场普遍认识,我们认为,公司由销售向服务转型战略拐点确立,服务内容不限于汽车产品。维持 2015-16 年 EPS 分别为 0.20、0.42 元的盈利预测,分别同比增长 351%、113%。A 股经销商(亚夏汽车、申华控股)2015 年平均 PB 为 7 倍,对应目标价 26 元。

公司是传统经销商 依托互联网,加速服务转型 的先行者 。①构建庞大优品和智信两大二手车平台, 携手易车、 优信拍等互联网龙头企业,拓宽二手车认证、 延保等多种盈利途径。 ②庞大电子商城运营一年半,电商业务覆盖旗下所有品牌, 有望以线下服务优势为线上导流, 形成O2O 有效闭环。

布局新能源汽车共享服务,开创新能源汽车推广新商业模式。联手北汽, 推广会员制互助租车分享服务, 显著降低新能源乘用车用户门槛,同时有效解决用户充电、维护不便等行业痛点。

催化剂:新服务业务的持续延伸

风险提示:新车销售业务持续下滑;互联网转型战略受阻 。