事件：公司公告2024 年9 月销量。2024 年9 月公司汽车合计销量18.26 万辆，环比增长23.2%，同比减少25.03%。广汽本田9 月销量3.5 万辆，环比增加7%，同比减少42.82%%。广汽丰田9 月销量7.2 万辆，环比增加29.1%，同比减少21.78%%。广汽传祺9 月销量3.5 万辆，环比增加26.3%，同比减少6.75%。广汽埃安9 月销量4.0 万辆，环比增加27%，同比减少21.78%。

需求回暖，销量实现环比增长：随着国家加强对汽车报废更新及以旧换新补贴力度，9 月汽车市场需求得到进一步拉升。乘用车市场信息联席会预计，今年9 月份狭义乘用车零售总市场规模在210 万辆左右，环比增长10.1%。面对市场回暖机遇，广汽集团9 月销量达18.23 万辆，环比增长23.2%，旗下四大主要车企均实现增长。此外，国庆黄金周期间，全集团订单量已超9.4 万辆。

持续加大出海力度：今年9 月，广汽集团继续加大汽车出海力度，持续拓展、深化海外市场布局。1-9 月全集团累计出口汽车9.5 万辆，同比增长112.0%。

广汽埃安9 月正式登陆卡塔尔市场、AlON Y Plus 同步上市。9 月中旬GACDAY 品牌活动在墨西哥市场举办，GAC 墨西哥全新品牌架构发布，GACMOTOR、AION 品牌（含HYPTEC）将协同发力，同步发布AION Y 和AIONES 两款车型；在中国香港市场，GAC 品牌展厅分别于红磡和北角开业，AIONY Plus、昊铂 HT 右舵版、传祺E9 三大车型集结亮相，至此广汽已于中国香港设立5 家品牌展厅，涵盖GAC、AION 两大品牌。此外，广汽还在美洲市场以多种方式展开多元化品牌活动，分别于哥斯达黎加推出AION Y Plus；在玻利维亚首发GS4 MAX、并赞助圣克鲁斯德拉塞拉马拉松赛事；在秘鲁举办影酷HEV 媒体测评；开设智利兰卡瓜展厅；亮相荷属加勒比夏日汽车展等，积极提升广汽品牌在美洲市场的影响力和市场活跃度。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润40.08/46.30/52.79 亿元。对应PE 分别为21.23/18.38/16.11 倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧；近期存在解禁风险；新车型销量不及预期；海外拓展进度不及预期。