投资要点

公司公告：广汽集团2024 年8 月乘用车产量为156,196 辆，同环比分别-18.9%/-0.3%；销量为148,141 辆，同环比分别-24.7%/+5.0%。其中，1）广汽本田8 月产量为30,285 辆，同环比分别为-27.9%/-29.8% ；销量为32,839 辆，同环比分别为-22.7%/-1.3% 。2）广汽丰田8 月产量为62,207 辆，同环比分别为-3.6%/+21.1% ；销量为56,000 辆，同环比分别为-20.7%/+4.5% 。3）广汽传祺8 月产量为33,986 辆，同环比分别为-15.7%/+3.1% ；销量为27,530 辆，同环比为-26.8%/+6.7% 。4）广汽埃安8 月产量29,718 辆，同环比分别为-34.2%/+1.7% ；销量为31,772 辆，同环比分别为-29.4%/+12.3% 。

集团8 月批发销量同比-24.7%。1）分品牌来看，除广本外批发环比均有提升。传祺8 月产批同比表现好于集团整体，埃安8 月产批同环比提升明显。 2）分车辆类型来看，轿车8 月产量为43,365 辆，同环比分别-43.5%/-26.2% ；销量为47,725 辆，同环比分别-37.9%/-11.1% 。SUV 8月产量为80,494 辆，同环比分别-9.0%/+12.4% ；销量为73,748 辆，同环比分别-21.0%/+15.3% 。MPV 8 月产量为32,337 辆，同环比分别+18.2%/+22.6% ；销量为26,668 辆，同环比分别+0.5%/+13.4%。3）合作：8 月2 日，广汽集团与火山引擎签署战略合作协议，围绕云服务、营销数字化、智能座舱、海外协同等方面展开深度合作；8 月28 日，广汽集团与格林美合资电池回收项目动工。

8 月集团整体加库。根据我们自建库存体系显示，8 月广汽集团整体库存增加，企业当月库存+8,055 辆（较2024 年7 月），广本/广丰/传祺/埃安企业端库存分别-2,554/+6,207/+6,456/-2,054 辆（较2024 年7 月）。

盈利预测与投资评级：自主能源生态产业链实现闭环布局：公司聚焦“XEV（混动化）+ICV（智能网联）”和“EV（电动化）+ICV（智能网联）”，全面提升自主创新能力，同时合资品牌电动转型加速，产品组合持续优化。我们维持公司2024/2025/2026 年归母净利润预期为49.1/45.9/57.1 亿元，对应PE 为15/17/13 倍。维持“买入”评级。

风险提示：乘用车需求低于预期；新能源渗透率提升不及预期等