投资要点

公司公告：广汽集团2024 年6 月乘用车产量为170,317 辆，同环比分别-26%/+22%；销量为163,501 辆，同环比分别-31%/+4%。其中，1）广汽本田6 月产量为31,732 辆，同环比分别为-45%/-3% ；销量为34,350辆，同环比分别为-43%/+8% 。2）广汽丰田6 月产量为71,205 辆，同环比分别为-20%/+39% ；销量为70,072 辆，同环比分别为-20%/+15% 。

3）广汽传祺6 月产量为36,048 辆，同环比分别为-2%/+16% ；销量为32,784 辆，同环比为-20%/+0% 。4）广汽埃安6 月产量31,332 辆，同环比分别为-31%/+25% ；销量为25,692 辆，同环比分别为-43%/-16% 。

集团6 月批发销量同比-31%。1）分品牌来看，广本广丰批发环比均改善。传祺6 月产批同比表现好于集团整体，其中传祺MPV 家族6 月销量15108 辆，环比上涨20%。埃安6 月产批同环比承压。 2）分车辆类型来看，轿车6 月产量为62,028 辆，同环比分别-35%/+12% ；销量为53,634 辆，同环比分别-46%/-6% 。SUV 6 月产量为83,847 辆，同环比分别-24%/+26% ；销量为83,100 辆，同环比分别-25%/+9% 。MPV 6 月产量为24,442 辆，同环比分别-5%/+32% ；销量为26,767 辆，同环比分别+1%/+14%。3）合作：6 月6 日，广汽集团与长安汽车在重庆签署战略合作框架协议。6 月7 日，广汽能源与蔚来能源正式达成充电网络互联互通合作。6 月18 日，广汽集团与广州产投全面深化战略合作签约仪式举行。4）其他：6 月4 日，工业和信息化部公布了《进入智能网联汽车准入和上路通行试点联合体基本信息》，广汽集团正式进入智能网联汽车准入和上路通行试点，成为全国首批开展L3 自动驾驶上路通行试点的车企之一。

6 月集团整体加库。根据我们自建库存体系显示，6 月广汽集团整体库存增加，企业当月库存+6,816（较2024 年5 月），广本/广丰/传祺/埃安企业端库存分别-2,618/+1,133/+3,264/+5,640 辆（较2024 年5 月）。

盈利预测与投资评级：自主能源生态产业链实现闭环布局：公司聚焦“XEV（混动化）+ICV（智能网联）”和“EV（电动化）+ICV（智能网联）”，全面提升自主创新能力，2024 年全年力争实现自主品牌销量超100 万辆。合资品牌电动转型加速，产品组合持续优化。我们维持公司2024/2025/2026 年归母净利润预期为52.1/66.4/79.5 亿元，对应PE 为15/12/10 倍。维持“买入”评级。

风险提示：乘用车需求低于预期；新能源渗透率提升不及预期等