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红塔证券(601236):证券投资一枝独秀 驱动利润高增

东北证券股份有限公司 2020-04-17

事件:红塔证券2019 年实现营收20.66 亿元,同比增长71.94%;实现归母净利润8.38 亿元,同比增长116.72%。对应EPS 0.24 元/股,同比增长100.00%;加权平均净资产收益率6.78%,同比增长3.30 个百分点。

投资要点:

证券投资业务收入大幅增长,成收入最主要来源。受资本市场整体回暖影响,报告期内,公司证券投资业务实现利润14.37 亿元,同比增长206.00%。营收、利润占比分别增长21.66 和19.38 个百分点,达59.87%和75.81%。

信用交易业务规模稳步上升,收入基本保持稳定。报告期末,公司信用交易业务总规模75.03 亿元,同比增加23.30%,其中融资融券规模11.52 亿元,股票质押规模 63.51 亿元,股质风险可控。营收、利润占比分别为17.08%、20.65%。

线上线下融合发展,证券经纪业务利润高增。公司致力于线上线下联动,建设统一业务和服务平台。报告期内,公司证券经纪业务实现利润2,088.60 万元,同比增长671.20%。

市场竞争加剧,投行业务严重下滑。市场股权融资规模同比下降,新三板二级市场持续低迷,做市业务公允价值变动收益为负值,对投资银行业务造成极大负面影响。报告期内,公司投行业务实现利润-2,414.61 万元,同比减少492.56%。

资管结构不断优化,私募基金收入迅猛增长。公司大力拓展固定收益类业务,专项资管业务实现突破。19 年公司资管业务实现利润767.96万元,同比增长303.33%。私募投资基金业务方面,公司子公司红证利德共计投资项目12 个,其中3 个项目已成功退出,部分项目已获得后轮融资。

投资建议:公司证券投资业务投入规模大,固收权益都有收益,收入占比高,业绩弹性大。我们看好公司的投资能力,预计2020-2022 年每股收益分别为0.25、0.29、0.31 元。首次给予“增持”投资评级。

风险提示:新冠肺炎导致市场波动风险;市场竞争加剧。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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