投资建议

端侧AI时代，交互方式的革新、功能升级/外观改款、闭源生态，三者相辅相成，有望推动新的换机周期。回顾2007 年至2010 年，从iPhone 1 到iPhone 4 的发布，苹果手机对于“交互方式的革新”是其取得广大用户基数最主要的原因之一；自2010 年至今，苹果依靠其“闭源生态”与“功能升级/外观改款”，同样不断推动用户在创新变化的年份进行换机。展望端侧AI时代，我们看好苹果入局端侧AI创新，带动交互革新、功能升级/外观改款、闭源生态三要素再次共振，安卓厂商或同步入局，2H24-2025 或迎来苹果与安卓产业链的共同繁荣，港股手机链有望深度参与创新浪潮。

理由

从云到端，硬件厂商积极探索新型计算平台与人机交互方式。截至1Q24，英伟达数据中心季度收入与四大CSP厂商（微软、谷歌、亚马逊、Meta）资本开支&经营性净现金流的比例达到50.9%/22.8%，我们看好云侧的大量AI投资带动“云基建+端侧AI”的新型计算平台形成。考虑到全球54%的人口（43 亿人）拥有智能手机，我们看好AI手机成为继AIPC后又一重要的硬件变现接口，新的交互模式或将同步迭代变革。

资金面与基本面均处新周期起点，AI催化或带动产业链迎戴维斯双击。估值面，根据彭博预期，苹果前向一年PE估值略高于2 年来的中位数，显示WWDC 24 后投资人对于端侧AI的关注度逐步提升；同时港股层面，随着端侧AI产业趋势的显现，港股消费电子产业链估值水位（前向一年PE）自6 月来持续修复至17x，处于新周期起点；基本面维度，我们看到中国大陆果链公司的产能、存货、盈利能力均处于2020 年以来低位，我们看好端侧AI有望带来新的换机周期，建议投资人静待AI推升终端拉货拐点显现。

端侧AI时代，港股手机链聚焦声学、散热、光学、外观件及终端品牌等细分环节。在《苹果AI时代，如何把握果链投资机遇？》中，我们汇总了iPhone零部件的AI升级趋势。聚焦港股手机链，我们认为AI功能的升级将推动新的硬件参数变化，港股手机链在部分赛道具备良好的竞争优势与产业地位，建议关注AI创新带来的潜在收入增长及弹性。

盈利预测与估值

我们维持覆盖公司盈利预测、评级、目标价不变。在端侧AI时代，我们建议优先关注苹果产业链，安卓有望紧密跟随。港股果链方面，我们建议关注：高伟电子、鸿腾精密、瑞声科技、舜宇光学、比亚迪电子等；A股果链相关公司，我们建议关注：立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、水晶光电、环旭电子、工业富联、领益智造、蓝特光学、信维通信、珠海冠宇、歌尔股份、安洁科技、德赛电池、欣旺达等。

风险

AI算法技术及应用落地进展不及预期，消费电子智能终端需求低迷。