观点聚焦
投资建议
展望2H23,我们认为温和恢复和关注AI创新将成为消费电子行业的主题:
短期来看,手机市场安卓产业链随库存出清走出底部,新兴市场长期增长潜力待挖掘,关注行业盈利能力改善空间及iPhone15 创新机遇;长期来看,AI将深刻改变人机交互模式,驱动智能终端及其产业链创新性变革。
理由
手机市场:2H23 出货量望温和恢复,关注盈利能力改善空间。展望2H23,在供给端,考虑终端库存有望在2Q23 前后恢复正常,我们预计下半年新机供给有望丰富;在需求端,考虑宏观经济不确定性仍存,我们判断全年出货量继续承压;但2H23 市场有望迎来温和恢复。根据IDC预计,2023 年全球智能手机出货量将同比下降3.2%至11.7 亿台。建议关注:
1)新兴市场长期结构性复苏机会;2)安卓随库存出清走出低谷,终端盈利能力有望改善,及iPhone15 创新;3)AI驱动智能手机行业变革。
ARVR:苹果Vision Pro发布,软硬件协同加速发展。根据IDC及Wellsenn数据,1Q23 全球VR头戴设备出货量仅为182 万台,同比下降34%。我们认为消费者购买力略显不足,且供应商及应用供给仍相对不足。但我们仍长期看好苹果、Meta等大厂新品发售后有望推动VR出货重回正增长。苹果在WWDC23 推出首款MR头显Vision Pro,我们认为Vision Pro的硬件创新将引领行业发展趋势,带来“0-1”的投资机会。
AIoT:AI浪潮驱动,AIoT智能终端迎来硬件与生态升级。我们认为,AI的发展是内容生产/分发/行为决策方式的变革,有望带动智能终端人机交互模式变革,深刻改变AIoT硬件发展方向:1)可穿戴产品:AI助力内容生成+交互能力提升;2)智能家居:短期市场需求不振,长期AI驱动产业升级;3)关注服务机器人市场空间,AI加持下或将通往更通用的人工智能。
光学:关注北美大客户摄像模组及高端显微镜的国产机遇。展望2023年,在供给端,我们判断2H23 静待手机光学拉货拐点,新机上市有望丰富供给。在需求端,下半年若全球宏观经济有边际改善,智能手机市场有望迎来温和复苏。建议关注:1)全球摄像模组行业竞争激烈,北美大客户FC封装工艺或将成为新兴竞争点;2)北美大客户潜望式产品放量在即;3)显微镜光学大陆供应链能力不断提升,国产替代逻辑逐步显现。
盈利预测与估值
我们维持覆盖公司原有盈利预测、评级及目标价不变。
风险
中美贸易摩擦,宏观经济低迷及疫情影响消费者需求,AIoT渗透率低。