AI 创新持续催化，消费电子建议关注AIoT 终端及服务器产业链。5 月消费电子上涨5.43%，跑赢电子行业3.17pct，截至5 月末消费电子PE（TTM）为28.82x，处于近五年的27.6%分位。人工智能兴起带动数据中心、服务器等云计算基础设施放量，同时AI 应用场景有望革新消费电子终端人机交互体验，进而加速各类终端电子化、智能化进程。消费电子板块重点推荐：1）受益于全球算力需求爆发式增长的服务器产业链：工业富联、沪电股份；2）具备AIGC 大语言模型接入潜力的AIoT 终端产业链：海康威视、传音控股；3）新品频发催化的VR 产业链：歌尔股份、创维数字；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链：光弘科技、顺络电子。
4 月中国智能手机出货量同比增长23.9%至2182 万部。根据IDC 数据，4 月国内智能手机出货量2182 万部（YoY +23.9%, MoM -13.5%），1-4 月出货量8702 万部（YoY -5.2%）。其中：4 月OPPO 出货量426 万部（YoY +32.4%），份额19.5%（YoY +1.2pct）；vivo 出货量394 万部（YoY +20.1%），份额18.1%（YoY-0.6pct）；荣耀出货量348 万部（YoY +12.3%），份额16.0%（YoY -1.7pct）；小米出货量305 万部（YoY +18.7%），份额14.0%（YoY -0.6pct）；苹果出货量274 万部（YoY -9.4%），份额12.6%（YoY -4.6pct）；华为出货量256 万部（YoY+120.4%），份额11.7%（YoY +5.1pct）。
4 月中国PC 出货量同比下降16.5%至442 万部。根据IDC 数据，4 月国内PC出货量442万部（YoY -16.5%, MoM -14.9%），其中台式电脑出货量93万部（YoY-28.6%），笔记本电脑出货量154 万部（YoY -21.9%），平板电脑出货量195万部（YoY -3.6%）。1-4 月国内PC 出货量1951 万部（YoY -17.6%），其中台式电脑出货量405 万部（YoY -34.3%），笔记本电脑出货量683 万部（YoY-22.0%），平板电脑出货量864 万部（YoY -1.6%）。
5 月Steam 月活VR 用户占比1.87%，环比下降0.06pct。根据Valve，2023年5 月Steam 平台月活VR 头显用户总占比为1.87%，环比下降0.06pct。在5 月Steam 平台VR 月活用户中，Meta 旗下Oculus 品牌的份额为63.33%（MoM:
-0.98pct, YoY: -3.06pct），国内品牌Pico 的份额为1.82%（MoM: -0.15pct,YoY: +1.15pct）。根据IDC 数据，1Q23 全球VR 出货量160 万部（YoY -55.4%），其中Meta、索尼、Pico 市场份额分别为49.7%、37.3%、6.4%。IDC 预计2023年全球VR 出货量将同比增长12.2%至959.26 万部。
1Q23 全球TWS 出货量同比下降3.6%，智能手表出货量同比增长6.1%。根据IDC，2022 年全球TWS 耳机出货量2.41 亿部（YoY -4.7%），1Q23 出货量5153万部（YoY -3.6%）；其中苹果AirPods 2022 年出货量9204 万部（YoY -12.3%），1Q23 出货量1748 万部（YoY -16.5%）。2022 年全球智能手表出货量1.49 亿部（YoY +9.4%），1Q23 出货量3115 万部（YoY +6.1%）；其中Apple Watch 2022年出货量4389 万部（YoY +12.9%），1Q23 出货量635 万部（YoY -26.7%）。
4 月北美PCB BB 值环比下降，原材料价格环比下降。4 月北美PCB BB 值为0.89，较3 月的0.91 下滑。原材料方面，4 月无衬背精炼铜箔（厚≤0.15mm）出口平均单价为11.51 美元/千克（YoY -12.4%, MoM -0.7%）；5 月环氧树脂平均价格13704.17 元/吨（YoY -38.1%, MoM -10.3%）；5 月末电子玻纤布价格为3.4-3.5 元/米，较4 月末的3.4-3.5 元/米环比持平。
月度业绩跟踪：4 月台股主要的细分板块营收均同比下滑。台股：4 月台股LED 厂商营收55.83 亿新台币（YoY: -23.8%, MoM: -13.3%）；台股面板厂商营收355.95 亿新台币（YoY: -12.8%, MoM: -3.0%）；台股PCB 制造厂商营收536.88 亿新台币（YoY: -16.4%, MoM: -7.6%）；台股被动元件厂商营收195.32亿新台币（YoY: -14.6%, MoM: -2.9%）；台股连接器厂商营收111.17 亿新台币（YoY: -17.6%, MoM: -4.7%）；台股光学厂商营收53.23 亿新台币（YoY:
-9.4%, MoM: -13.9%）；台股电池厂商营收83.61 亿新台币（YoY: -13.0%, MoM:
-12.0%）；台股组装厂商营收7924.75 亿新台币（YoY: -0.3%, MoM: -2.9%）。
港股：4 月舜宇光学科技手机镜头出货量9559.9 万件（YoY: -25.3%, MoM:
13.4%），摄像模块出货量4618.7 万件（YoY: -9.7%, MoM: 26.9%）；4 月丘钛科技摄像头模块出货量2986.3 万件（YoY: -11.2%, MoM: -21.3%），指纹识别模块出货量1098.2 万件（YoY: 23.6%, MoM: 18.3%）。
A 股：4 月鹏鼎控股营收14.46 亿元（YoY: -30.4%, MoM: -24.6%），1-4 月合计营收81.13 亿元（YoY: -11.4%）；4 月环旭电子营收45.50 亿元（YoY: 9.9%,MoM: 0.2%），1-4 月合计营收175.48 亿元（YoY: -3.0%）。
重点推荐组合
1）受益于全球算力需求爆发式增长的AI 服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；2）具备AIGC 大语言模型接入潜力的AIoT 设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；3）创新产品频发催化的VR/AR 产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。
风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。
