全球AI 数据中心建设不断推进，关注GTC 大会HVDC 电源产品应用趋势。近期，美国方面，据路透社消息，Meta 正在考虑为其人工智能项目推进一个新的数据中心投资计划，潜在投资超过2000 亿美元。国内方面，阿里巴巴发布2025 年第三季度财报，该季度资本开支达到人民币318 亿元，环比增长80%，阿里预计未来三年在云计算和AI 的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。欧洲方面，黑石集团在英国东北部投资130亿美元建设“超大规模”数据中心的计划已获得议会规划人员的批准，意大利能源巨头埃尼集团与阿联酋科技巨头G42 将在意大利合作开发数据中心，计划IT 容量最高可达1GW。另外根据台达GTC 大会参展信息，800V HVDC 电源新品首次亮相并有望加速行业渗透。全球AI 浪潮下，AI基础设施投资有望持续高增，作为关键环节的数据中心电源环节需求有望呈井喷之势。重点关注数据中心产业链企业【金盘科技】、【禾望电气】、【明阳电气】、【伊戈尔】、【宏发股份】、【盛弘股份】。

固态电池产业化持续推进。2 月以来，各大车企相继宣布推出固态电池计划：

1）长安汽车发布金钟罩固态电池，能量密度可达400wh/kg，满电状态下续航里程将超过1500 公里并将于2027 年推进全固态电池逐步量产；2）现代汽车即将向公众展示固态电池试点生产线，并预计于2025 年底推出搭载该电池的原型车；3）比亚迪宣布预计2027 年全固态电池批量产生，2028-2030 年能够大规模上市，实现全面商业化发展；4）梅赛德斯-奔驰宣布基于全新固态电池测试项目打造的测试车开启道路测试。该固态电池能量密度为450wh/kg，搭载该电池的纯电EQS 测试车，续航里程增加25%，单次充电可行驶1000 公里。固态电池产业化持续推进，重点关注产业链相关公司【厦钨新能】、【天奈科技】。

电网投资持续增长，相关设备企业有望受益。在新型电力系统发展背景下，随着主网侧新能源大规模接入和负荷侧市场化改革，我国配网投资有迎来新一轮景气周期。海外方面，全球能源转型、电网改造升级、用电增长驱动电网投资景气增长，我们认为随着全球AI 数据中心规划增加，电网投资将得到持续增长。重点关注电网设备相关企业【国电南瑞】、【东方电子】、【四方股份】、【许继电气】、【特锐德】。

风电迎接景气周期。海风方面，25 年上半年江苏、广东重大项目有望迎来正式开工；全国已核准待招标项目超25GW，25 年有望成为创纪录的招标大年，持续形成催化。25 年是国管海风开发元年，预计规划、竞配、招标、政策会密集落地，“十五五”期间年均海风装机有望超20GW，远超“十四五”水平。陆风方面，25 年行业装机有望超90GW 创历史新高，主机价格预计保持平稳，技术降本推动盈利触底反弹。中国风机出海方兴未艾，25-26 年订单有望保持高增，叶片、铸件等环节加工费有望上涨。【时代新材】、【东方电缆】、【天顺风能】、【大金重工】、【日月股份】、【金风科技】、【三一重能】等。

风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。