公司主要投资逻辑：

1. 资源禀赋优，ROE较高：公司煤质“三低一高”，同时自产煤成本同业最低，ROE持续处于上市公司前列。

2. 内生&外延提供成长空间：公司未来煤炭潜在量增空间值得期待，其中内生方面，公司体内红柳林煤矿核增600万吨（权益比例51%，从1800万吨提升至2400万吨）计划23年完成并放量，孟村矿（600万吨/年，权益比例100%）22年尚未达产，计划23年继续进行产能爬坡；外延方面，陕煤集团体内尚有2400万吨产能未注入上市公司；此外，公司收购集团旗下神南矿业公司持有榆神矿区小壕兔相关井田的探矿权，主要包含小壕兔一号井以及三号井，一号井设计产能规模800万吨/年，随着勘探和开发有望成为公司储备资源。此外，近期集团火电资产注入，煤电一体化预计将进一步增强公司业绩稳定性。

3. 现金充足+市值管理，存在提分红预期：一方面，央国企市值管理要求下，公司存在提高分红以提升资本市场形象的意愿。另一方面，公司资本开支下行，资产负债率较低，具备持续高分红以及提升分红比例的能力。股息率处于行业领先水平。2022年公司分红比例60%，分红金额211亿元，同时，公司已承诺2022-2024年每年保底分红比例为60%，股息率较高。

我们预计公司2024-2026年EPS分别为2.29元、2.18元和2.18元，对应12月27日收盘价计算PE分别为9.94倍、10.47倍和10.46倍，给予公司“买入”评级。