陕西煤业于2024 年10 月29 日发布2024 年三季报：

2024 前三季度公司实现营业收入1254.27 亿元，同比减少1.57%；归母净利润159.43 亿元，同比减少1.46%；扣非归母净利润163.49 亿元，同比减少13.94%；经营活动产生的现金流量净额为347.37 亿元，同比增长22.01%。基本每股收益1.64 元，同比减少1.75%；加权平均ROE 为16.92%，同比增长2.05 个百分点。

2024Q3 公司实现营业收入406.90 亿元，同比增长10.66%，环比减少8.12%；归母净利润53.87 亿元，同比增长17.10%，环比减少8.75%；扣非归母净利润51.66 亿元，同比减少3.69%，环比减少11.36%。

Q3 自产煤维持增长趋势，贸易煤销量环比下滑。2024 前三季度煤炭产量为12777.4万吨，同比增长2.82%；自产煤销量为12598.4 万吨，同比增长2.38%；贸易煤销量为6996.5 万吨，同比增长10.36%。2024Q3 煤炭产量4136.7 万吨（同比+2.91%，环比-7.97%）；自产煤销量为4259.9 万吨（同比+5.83%，环比+0.29%）；贸易煤销量为2180.1 万吨（同比+23.88%，环比-21.03%）。

Q3 煤价同比增长，前三季度成本同比下滑。2024 前三季度煤炭售价为618.3 元/吨，同比下降6.24%；单位销售成本403.7 元/吨，同比下降2.51%；单位毛利为214.7元/吨，同比下降12.55%。2024Q3 单位煤销售价格为706.9 元/吨，同比上涨3.33%，较2024 上半年的575.0 元/吨上涨22.95%。

股份增持计划完成，控股股东持股比例增长至65.25%。2024 年10 月29 日陕西煤业发布公告，宣布控股股东陕西煤化工集团有限责任公司完成股份增持计划，本次累计实现增持1.21 亿股，约占公司发行总股本的0.125%，累计增持金额达到2.70 亿元，控股股东持股比例由65.12%增长至65.25%，本次增持充分体现了股东对于公司经营以及未来投资价值的信心。

信托产品浮亏同比减少，Q3 公允价值变动损益同比大幅减损。2024 年陕西煤业前三季度公允价值变动损失为-4.53 亿元，同比减损32.79 亿元，主要系信托产品浮亏同比减少所致。2024Q3 公允价值变动收益为1.88 亿元，继续保持盈利，并实现同比减损12.60 亿元。

盈利预测、估值及投资评级：预计公司2024-2026 年营业收入分别为1853.91、1893.15、1912.93 亿元，实现归母净利润分别为221.57、245.07、253.32 亿元，每股收益分别为2.29、2.53、2.61 元，当前股价25.00 元，对应PE 分别为10.9X/9.9X/9.6X，维持“买入”评级。

风险提示：煤矿产能释放受限、煤炭价格大幅下跌、财务预算超支风险、股权投资亏损风险。