投资建议

我们对储能板块3Q24 行业情况及公司业绩进行了回顾。

理由

业绩回顾：1）行业层面看：以储能产业指数（931746）统计，储能出货量同比高增但受产业链价格下跌影响，3Q24 收入同比略降6%，行业整体盈利企稳，3Q24 毛利率环比提升1ppt、净利率环比持平。2）从分环节企业业绩看：电池环节主要企业出货量同环比明显提升，由于碳酸锂及电池价格企稳，企业毛利率及净利润大多维持稳定。逆变器主要企业库存加速出清，企业营收同比增速快于电池环节，企业毛利率及净利润大多维持稳定。温控和消防主要企业毛利率水平有所回升。

从项目数据及电价角度看：截至2024 年10 月31 日，全球新增储能规划（包括招标/中标/并网）共计263GW/665GWh(不含抽蓄），分布49 个国家。按国家划分，中国占据58%的份额，美国占据20%的份额，其他占比较高的国家包括澳大利亚、英国、印度、智利、沙特、荷兰等。从项目发布趋势上看，2024 年6-10 月项目数同环比增加明显。从电价趋势看，2024年1-10 月电价震荡明显，澳洲及德国峰谷价差同比提升。

储能需求展望：全球储能需求加速拐点将至。2023 年，中国、美国风光发电量占比已经超过15%，高速增长拐点出现；欧洲拐点也达到临界。而印度、拉美、东南亚等地大部分国家因电网基础设施建设较差，电力互联较少，系统灵活性资源较少，故储能需求爆发拐点会提前于中欧美等国家和地区。2022-2024 年，锂电池、逆变器、光伏组件价格持续大幅下降，光伏+储能逐步在众多国家实现平价，进而驱动储能需求放量，我们预期中美欧市场仍保持较高增速，亚非拉市场快速起量，全球储能市场仍维持景气度上行。

估值与建议

海外收入仍是储能公司重要的业绩支撑，看好明年海外业务放量带动收入及盈利能力提升。我们推荐：宁德时代、艾罗能源、科华数据、盛弘股份、林洋能源（风光组覆盖）。

风险

可再生能源发展不及预期，贸易政策风险，汇率变化风险。