事件：公司m2024年前三季度实现营收 51.66 亿，同比增长 8.76%；归母净利润9.10 亿，同比增长6.95%；扣非归母净8.60 亿，同比增长5.17%；基本EPS 为0.45 元/股，同比增长7.14%。

点评：营收同比稳健提升，毛利率同环比增长。公司24Q3 实现营收17.03亿，同比增长10.63%，环比下降10.82%，毛利率同环比分别增长0.27、2.11pcts 至34.65%，实现毛利5.90 亿，同比增长11.49%，环比下降5.05%。

费用率有所增长，24Q3 销售、管理、研发、财务费用率同比增加0.73、1.34、-0.63、0.63pct，期间费用率14.04%，同比上升2.07pcts。投资收益明显增长，24Q3 实现0.36 亿，同环比分别增长150.32%、69.67%，创单季度历史新高。主要受益于营收增长，公司24Q3 营业利润、利润总额、净利润、归母净利润、扣非归母净同比分别增长18.01%、20.22%、17.42%、15.41%、10.85%，业绩稳健提升。

电表储能稳步推进，海内外多点开花。国内方面，公司在国网和南网集招排名中处于行业第一梯队，今年以来两网集招中标金额合计约8 亿，启东永庆80MW/160MWh 储能电站与河北平泉风光储一体化45MW/180MWh 储能项目分别于7 月、10 月并网。海外方面，公司为国内最大的智能电表出口企业之一，子公司EGM 海外订单金额已达8.06亿，与沙特ECC 累计订单金额已超10 亿，与其合资建设的储能PACK工厂预计于今年投产，在印尼已实现规模性批量交付，有望进一步辐射周边东南亚市场。

自持电站规模增长，平均电价涨跌各异。24Q3 末，公司自持风电装机187MW、光伏装机1155MW，分别较24H1 末增加31MW、167MW，地域分布方面，除江苏新增1MW 外，新增装机均位于安徽，安徽累计装机超越江苏居首，两省占比分别为50.89%、35.32%，此外内蒙古、辽宁、河北、山东分别占比10.06%、1.79%、1.56%、0.37%。光伏电价方面，预计主要由于电站转让，山东24Q1-3 含税平均上网电价为0.99 元/千瓦时，较累计平均上网电价增加0.11 元/千瓦时，辽宁电价持平，安徽、江苏、内蒙古、河北分别下降0.18、0.04、0.03、0.02 元/千瓦时，安徽平均上网电价下降较多预计主要原因为新建机组平价上网。

盈利预测：预计2024-2026 年公司营收82.88/100.35/118.41 亿，归母净利润11.90/13.72/15.67 亿，对应PE 12.57/10.90/9.55 倍，维持“买入”评级。

风险提示：各项业务进展不及预期，盈利预测与估值模型不及预期。