投资要点

智能+新能源+储能三大板块协同推进，2024H1 归母净利润同比增长3.02%2024H1，公司实现营业总收入34.63 亿元，同比增长7.86%；归母净利润5.99 亿元，同比增长3.02%；扣非归母净利润5.66 亿元，同比增长2.45%。

智能板块：国内中标持续增长，海外业务高速提升2024H1，公司电能表、系统类产品及配件业务实现营收11.50 亿元，毛利率38.90%。公司在全球市场屡获佳绩。其中，公司在国网、南网一次招标中合计中标金额近6.5 亿元，同比增长超40%。公司积极布局全球业务，在全球智能电表市场中确立了良好的品牌形象和竞争实力，目前公司产品已覆盖全球30 多个国家和地区。公司与全球表计龙头兰吉尔展开全方位合作，着力扩大西欧和亚太市场市占率；通过全资子公司EGM 在中、东欧市场的区位优势，在波兰市场获得多个竞标项目，截至2024 年8 月19 日，子公司EGM 于2024 年获得的中标金额已超8 亿元，同时积极培育拓展罗马尼亚、保加利亚等新兴市场；在中东区域，与ECC 拓宽合作维度，累计订单金额超10 亿元，同时积极辐射周边其它中东市场；在亚洲，主要通过与长期合作伙伴持续业务拓展，且紧跟央国企出海步伐，在印尼市场实现规模性批量交付，并将进一步辐射周边东南亚市场。

新能源板块：新能源电站加速建设并网，智能化运维规模持续扩大2024H1，公司光伏发电业务实现营收4.21 亿元，毛利率66.79%；电站销售业务实现营收9.48 亿元，毛利率16.38%。2024H1，公司加速项目建设、并网，新增并网规模超200MW，新增开工项目超500MW，目前建设中的项目超1200MW。截至2024 年6 月底，公司签约运维的电站项目装机量达14.65GW，运维容量同比增长50%。客户以“五大六小”等央企以及地方新能源国企为主，业务片区继续向西北、西南扩展，业务开发能力和盈利能力稳步提升。

储能板块：各类储备项目超6GWh，积极布局海外储能2024H1，公司储能、节能业务实现营收7.40 亿元，毛利率20.07%。公司紧抓新能源配套储能及电网侧储能市场的爆发性增长机遇，累计交付近3.5GWh 储能设备及系统产品。

2024 年以来，公司在山东、新疆、江苏、安徽、湖北等地加速储能项目布局和推动，成功获批近1GWh 共享储能项目，累计储备储能项目资源超6GWh。公司加大海外储能业务拓展，聚焦欧洲，中东以及东南亚三大海外市场。公司与沙特ECC 的储能PACK 合资工厂，于沙特吉达开工建设，预计2024 年第四季度实现投产。

盈利预测及估值

维持盈利预测，维持“买入”评级。公司智能电表、新能源、储能三大业务板块协同推进，有望持续受益于全球电网及新能源建设。我们维持公司盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为11.94、13.81、15.80 亿元，对应EPS 分别为0.58、0.67、0.77 元，对应PE 分别为11、10、9 倍。

风险提示

智能电表需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格大幅波动。