事件：公司2024年上半年实现营收 34.63 亿元，同比增长 7.86%；归母净利润5.99 亿元，同比增长3.02%；扣非归母净5.66 亿元，同比增长2.45%；基本EPS 为0.29 元/股，同比持平。

点评：毛利率同环比提升，经营现金流创新高。公司24Q2 实现营收19.09亿同比降低11.04%，环比提升22.83%，毛利率同环比分别增长4.54、2.53pcts 至32.54%，毛利同环比分别增长3.34%、33.20%至6.21 亿。费用方面，24Q2 各项费用率环比全部下降，销售及管理费用率同比下降，研发及财务费用率同比上升，期间费用率9.31%，环比下降4.35pcts，同比上升2.41pcts，主要原因为23Q2 汇兑收益较多，实际上24Q2 为近十年除23Q2 外期间费用率最低的季度，公司费用管控成效较为显著。此外，公司24Q2 经营活动现金流净额达7.88 亿，创单季度历史新高。

智能板块营收中速增长。该板块24H1 实现营收11.5 亿元，同比增长11.75%，占公司总营收比重33.19%，同比提升1pct，毛利率达38.90%，较公司整体毛利率高7.49pcts。公司24H1 在国网2024 年电能表（含用电信息采集）招标采购中，智能电表中标2.25 亿元、用电信息采集终端9698 万元，合计中标金额约3.22 亿元；在南网2024 年计量产品框架招标项目中，智能电表中标1.63 亿元、计量自动化终端中标6742 万元、通信模块中标9229 万元，合计中标金额约3.22 亿元。此外作为国内最大的智能电表出口企业之一，带动公司海外营收同比增长8.59%至4.29亿元，占总营收比重为12.37%，同比提升0.04pct。

储能板块毛利率达20%。该板块24H1 实现营收7.4 亿元，同比降低24.96%，占公司总营收比重21.38%，毛利率达20.07%，较2023 年全年提升4pcts。公司安徽五河风光储一体化基地储能二期54MW/108MWh项目顺利实现并网，在对外系统交付方面，公司实现多个百兆瓦级项目供货，如中广核江苏如东200MW/400MWh 共享储能电站项目、安徽无为100MW/200MMh 共享储能项目，储能系统累计交付近3.5GWh，今年已获批近1GWh 共享储能项目，各类储备项目超6GWh。新能源方面，24H1 光伏发电实现营收4.2 亿，同比降低8.65%，毛利率66.79%，此外电站销售实现营收9.5 亿，毛利率16.38%，各项业务稳步推进。

盈利预测：预计2024-2026 年公司营收92/117/139 亿元，归母净利润11.98/13.85/15.84 亿元，EPS 0.58/0.67/0.77 元，对应PE 10.85/9.38/8.21倍，维持“买入”评级。

风险提示：各项业务进展不及预期，盈利预测与估值模型不及预期。