行业近况

2Q24 公募基金持仓数据披露，我们总结了电力、环保板块中，公募基金偏股型基金的重仓持仓变化趋势。

评论

2Q24 电力A股配置比例创历史新高，达到5.4%；水核获得大幅加仓。持仓数看，A/H电力股配置比例环比+0.6ppt/+0.1ppt至5.4%/15.4%，A股配置比例创历史新高，H股配置比例高于A股，电力股在港股中更受国内公募基金青睐。个股看，长江电力、中国广核A/H配置比例稳居前列，2Q24 继续获得加仓：1）A股长江电力/中国广核季度环比增配21.6bps/17bps，增配幅度分列电力股第一/第三；2）H股中，中广核电力增配2.3ppt，位列港股电力第一。我们认为两者得到公募基金大幅增持，一方面源自于高股息策略青睐确定性价值，另一方面在国内较低风险偏好之下，水核配置吸引力增加。此外，我们关注到A股中，国电电力/大唐发电/福能股份配置比例分别环比+17.5bps/10bps/6.4bps。

2Q24 北向资金增配水核火，减配新能源；H股低估值绿电获得南向资金大幅增持。北向资金看：火电方面，低估值地方性火电企业增持较多，赣能股份/浙能电力/宝新能源持股比例分别环比+1.1ppt/0.9ppt/0.9ppt。水核方面，长江电力/中国广核持股比例环比+0.1ppt/0.3ppt。新能源方面大幅减配，三峡能源/浙江新能持股比例环比-2.5ppt/-1ppt。南向资金看，由于5-6 月新能源消纳政策密集出台，同时H股估值相对A股偏低，绿电龙头H持股比例环比显著增加，中广核电力同样受到追捧。

2Q24 港股环保持仓提升，配置比例达到1.5%；7 月至今香港本地公用事业股关注度渐起。持仓数看，A/H环保股配置比例环比+0.1ppt/+1.1ppt至0.4%/1.5%，H股获得基金大幅增持，主要投向光大环境，2Q24 配置比例环比+0.9ppt。此外，我们关注到7 月至今在降息预期下，香港本地公用事业股受到南向资金的关注，其中电能实业关注度最高，较2Q24 增配约1.5ppt。

估值与建议

维持估值与盈利预测、评级不变。看好核电确定性，建议回调后配置。火电收入稳定性提升，全年度电利润继续修复，推荐华能国际-H，建议关注皖能电力（未覆盖）。电改匹配新型电力系统高比例消纳绿电，政策力度助力赛道景气回归，推荐中国电力，建议关注福能股份（未覆盖）。

风险

用电需求不及预期，市场风格切换，降息交易波动。