事件描述

林洋能源发布2023 年年报及2024 年一季度报告，2023 年公司实现收入68.72 亿元，同比增长39%，归母净利10.31 亿元，同比增长20.48%；2023Q4 实现收入21.22 亿元，同比增长58.21%，环比增长37.91%，归母净利1.8 亿元，同比增长47.65%，环比下降33.18%；2024Q1实现收入15.54 亿元，同比增长45.95%，环比下降26.77%，归母净利2.18 亿元，同比增长10.78%，环比增长20.81%。

事件评论

2023 年，公司储能板块爆发明显，新能源板块稳健增长。储能板块，公司2023 年实现系统交付超2GWh，储能、节能板块合计实现营收15.06 亿元，同比+253.62%。新能源板块，电站开发加速开工明确，2023 年公司建设中的项目超过1000MW，并网规模超过600MW，并实现首个风电项目并网。公司光伏发电业务收入为8.87 亿元，同比-32.68%。

智能板块，公司国网、南网2023 年分别中标约 6.26、2.99 亿元，海外产品已经覆盖全球 30 多个国家和地区，智能板块实现收入24.76 亿元，毛利率为33.93%，同比增长2.53pct。

公司管理水平稳定，2023 年期间费用率为11.07%，同比降低2.63pct，2024Q1 期间费用率为13.66%，同比降低5.28pct。

展望后续，公司业绩稳增长，分红比例高。2024 年，公司储能和电站业务有望保持稳健增长，公司累计储备储能项目资源超6GWh，与多个行业合作伙伴签订战略合作协议；公司以自持平价电站为基础，持续探索绿色能源消费市场体系和新能源项目环境价值。智能板块紧跟央国企出海步伐，2024 年首次突破印尼市场，实现规模性批量交付，并将进一步辐射马来、泰国、越南等周边东南亚市场。公司2023 年拟派发现金红利6.18 亿元，加上年内回购金额，合计现金分红比例大65.02%，考虑到公司后续无大额资本开支计划，分红比例有望保持在较高水平。

我们预计公司2024 年有望实现净利润11.9 亿元，对应PE 为11 倍。

风险提示

1、竞争格局恶化；

2、光伏装机不及预期。