投资要点

基础化工股票双周走势。8月27日至9月7日，中信基础化工指数上涨2.36%，中信标普300指数上涨1.84%，相对收益为0.52%。24个子行业中获得正收益的板块有21个，其中涨幅较高的有树脂（10.91%）、有机硅（8.42%）及橡胶制品（4.96%）；跌幅较大的板块是磷肥（-3.77%）、涤纶（-3.39%）及氮肥（-0.21%）。以2012年9月7日收盘价计算，基础化工行业整体PB（最新）为2.31倍，市盈率（TTM整体法，剔除负值）24.76倍。

关注铁路公路基建相关产品。9月6日发改委密集批复总投资超过1万亿的城市轨道、公路、码头航道等基建项目。稳增长的大背景下，我们认为基础设施建设尤其是中西部地区的基建投资有望明显回升。化工产品不直接受益且呈现后周期属性，先周期的民爆仍然值得关注，继续推荐久联发展。回天胶业、天晟新材有望受益于城市轨道建设，道明光学有望受益于公路建设，建议关注。

关注景气底部逆势扩张的龙头公司，推荐传化股份。长三角地区纺织化学成本降低，传化股份染料助剂产品毛利率回升。浙江省大力推动合成材料产业建设，公司新募投项目10万吨镍系普通顺丁大规模土建5月底完成后开始安装设备，预计将于今年12月底至明年1月投产，有望一次性开车成功达标，目前公司正依托丰富的市场资源加紧落实下游客户和上游原料。

风险提示：全球经济持续低迷，化工产品需求低于预期；大宗商品价格波动。

需求低迷，成本推动的产品涨价难以持续，维持行业“中性”评级。8月无论是国内宏观经济数据还是化学行业PMI 指数均未见回升，化工产品需求持续低迷。8月行业PMI为48.2，环比下跌3.5，其中新订单、产成品库存、现有订货为43.7、45.5、41.0，分别下跌10.5、9.8、3.6。同时，油价持续高位，化工行业面临需求和成本双重压力。维持行业“中性”评级。