投资要点

4月5日至4月27日，中信基础化工指数上涨4.94%，中信标普300指数上涨6.87%，相对收益为-1.92%。涨幅较大的是树脂、磷化工和绵纶，涨幅分别为14.82%、14.10%、10.20%；下跌的板块为氟化工、粘胶、其他化学制品，跌幅分别为3.29%、2.21%、0.29%。4月5日至4月27日，基础化工板块涨幅较大的个股为渝三峡A（+28.49%）、沧州大化（+28.37%）、西陇化工（+27.84%）。基础化工板块跌幅较大的个股为ST海龙（-31.88%）、华昌化工（-14.86%）、st新材（-13.50%）。

推荐化肥行业，重点关注复合肥板块。化肥市场整体继续呈现需求向好的态势，前期北方小麦返青用肥暂告一段落，随之而来的是玉米和南方水稻备肥，氮肥、磷肥出口行情初步启动，为下一阶段市场提供支撑。由于单质肥价格上涨和消费旺季来临，二季度复合肥有望迎来量价齐涨。相关公司业绩确定性强，建议重点关注复合肥板块。

民爆供给受限，需求稳定。民爆行业受政策限制，产能扩张受限，行业整合预期强烈，供需格局持续改善。原料硝酸铵大量扩产，产品价格有望下降带来行业盈利能力提升。二季度一批重大项目开工及续建，利好炸药需求。建议重点关注增长确定、估值低、区域优势明显的久联发展。

风险提示：全球经济持续低迷，化工产品需求低于预期；中东局势恶化，油价超预期上涨，化工行业成本上升。

维持化工“中性”评级，关注政策，寻找确定性增长的公司。预计经济增长二季度见底，因此化工行业整体仍处于底部运行，产能过剩，需求低迷，维持行业“中性”评级。我们建议投资者重点关注两个方向：1、受益于政策刺激的主题性机会，尤其是高油价、节能环保主题以及贵州2号文政策等；2、季度需求有望环比改善，业绩增长确定的低估值白马股。重点推荐久联发展、金正大、烟台万华。