核心观点：

1 月22 日，经中央金融委员会审议同意，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，坚持目标与问题导向，加强顶层设计，立足当下更着眼长远，重点引导商业保险、社保基金、基本养老保险、企（职）业年金、公募基金等进一步加大入市力度。

保费收入增长推动资金运用余额的提升，以及低利率环境下增配权益缓解资产荒压力，保险资金是目前权益市场确定性较高的增量资金。

据金融监管总局，近年来受储蓄需求的爆发，保险成为居民资产配置的重要产品，保费收入快速增长（24M9 人身险保费收入累计同比+15.7%）推动保险资金运用余额同比+14%达到32.2 万亿元。而在保险资金运用余额快速增长的同时，受长端利率中枢快速下移、非标资产逐渐到期等综合因素影响，保险“资产荒”压力骤升，同时行业债券配置比例达到48.3%，接近海外成熟市场稳态下的债券配置比例，因此在风险可控的背景下，险资有望增加权益资产来应对低利率环境。当前保险资金权益配置比例（股票+基金+长期股权投资）为20.4%，行业偿付能力充足率为197.4%，对应的权益配置上限为25%，而上市险企偿付能力充足率普遍在200%以上，因此权益规模和实际比例均有提升空间。

保险、银行理财等中长期资金入市的卡点堵点不断疏通。中长期资金入市的堵点主要有三：一是股价波动为市场常态但业绩考核周期过短，二是资本市场投资生态有待完善以吸引“长钱长投”，三是保险公司面临偿付能力等监管压力。《方案》明确对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，明确全国社会保障基金五年以上、基本养老保险基金投资运营三年以上长周期业绩考核机制考核，以及引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策等要求，此举对疏通前两个卡点堵点具有重要意义。针对第三个，近年来监管部门通过下调权益风险因子等举措进行了有益探索，预计未来仍有政策优化空间。

推动中长期资金入市，增强资本市场内在稳定。中长期资金入市有助于优化投资者结构，引导树立价值投资与长期投资理念，降低市场波动性和投机性，进而提振投资者信心，更好地发挥市场资源配置功能。

投资建议。政策着眼于提升资本市场稳定性，维稳政策充足，短期政策空窗期，市场活跃度有所震荡，随着外部不确定性与内部应对逐步落地，增量资金接力，市场活跃度有望再回升。

风险提示。市场大幅波动，政策不及预期，竞争加剧风险等。