本报告导读：

欧盟碳关税立法进入第三阶段，随着碳价格抵减机制逐步明确，我国碳交易体系将加速对标欧盟，碳价有望进一步提升，推荐垃圾焚烧及再生资源板块。

摘要：

事件

欧洲议会全体会议投票通过建立碳边境调节机制（CBAM）提案。

点评：

欧洲议会全体会议投票通过碳关税提案，下一步开展欧洲议会与欧盟理事会协商。1）2022 年6 月22 日，欧洲议会全体会议以多数票通过“Fitfor 55”一揽子计划提案中欧盟碳排放交易体系改革草案、设立社会气候基金以及碳边境调节机制（CBAM）三项提案。2）下一步，欧洲议会将就三项提案在本次投票通过的修订内容与欧盟理事会开展机构间协商。如欧盟理事会就相关修订内容与欧洲议会达成共识，碳关税将正式立法。

扩大行业覆盖范围，纳入能耗产生的碳排放，产品碳密度将提升。1）议会修订提案在钢铁、石油炼化产品、水泥、基础有机化学品和化肥的基础上，将铝、氢、塑料等产品纳入覆盖范围，计划于2027 年起正式实施。

2）碳排放计量口径上加入间接碳排放，即生产过程中因使用电力而产生的温室气体排放。产品碳密度将提升，增加对应申请的CBAM 证书数量。

设立统一的管理机制，增大惩罚力度。1）明确设立CBAM 官方管理机构，对申请CBAM 证书相关的信息真实性进行核实。CBAM 官方管理机构通过设立中央登记机构，将CBAM 覆盖产品的实际排放信息向公众公开。2）据Europol 统计，欧盟因碳信用造假损失收入超50 亿欧元，因此本次议会修订提案加大了罚款的力度。对于违反规定的申请人，官方管理机构将收取上一年度CBAM 平均价格的三倍作为罚款，如屡次违反规定，官方管理机构可暂停申请人CBAM 账户的使用。

首次明确生产国本土碳价格与欧盟碳市场对标办法，碳关税抵减上限可达100%。议会修订提案首次明确，生产国如在本国已支付确切的碳排放价格，可等价抵消CBAM 证的数量。如果生产国已支付的碳价格等于或者高于欧盟碳价格，则申请人可以100%抵减碳关税。

投资建议：欧洲议会提案首次明确碳关税抵减办法，我国碳交易体系将加速对标欧洲，碳交易价格有望超预期。推荐：1）碳交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、旺能环境、瀚蓝环境、绿色动力、中国天楹、伟明环保、光大环境与上海环境。2）推荐可向欧盟输出负向碳税的再生资源板块：①再生油：推荐卓越新能，受益标的包括北清环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的包括英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的包括浙富控股等。

风险提示：行业政策变化，项目进度低于预期，补贴政策变化等