本报告导读：

欧盟理事会就碳边境调节机制（CBAM）规则达成协议，探索全球碳定价体系。我国碳交易体系加速对标欧盟，碳价有望进一步提升，推荐垃圾焚烧及再生资源板块。

摘要：

事件：

欧盟理事会就碳边境调节机制（CBAM）相关规则达成协议。

点评：

碳边境调节机制下，欧盟将开始针对碳排放标准较低的国家，根据碳密度对产品征税，现有关税体制将发生变化。1）2021 年7 月14 日，欧盟委员会在目标2030 年减排55%的“Fit for 55”立法提案中正式公布碳边境调节机制（CBAM）草案，启动立法进程。2）2022 年3 月15 日，欧盟成员国经济和财政部长会议上，欧盟理事会就CBAM 相关规则达成协议。3）欧盟将对从碳排放标准较宽松的国家进口的高碳排放密度（吨二氧化碳当量/吨进口产品）产品征税。CBAM 将于2023-2025 年进入过渡期，如通过立法将于2026 年生效，现有关税体制将发生变化。

欧盟将设CBAM交易中央登记系统，统一CBAM交易价格。1）2021 年7 月的草案提出，欧盟各成员国主管部门向各国高排放商品的进口商按需出售CBAM 证。2）本次提案中，欧盟对CBAM 交易改为集中化的管理。

欧盟委员会设立中央登记系统，组织各成员国进行交易，并统一价格。

欧盟计划进一步推动设立全球碳定价体系。欧盟理事会在本次会议上表示，计划与其他国家就碳定价工具设立气候联盟，探索全球碳定价体系。

CBAM将推动我国碳交易加速与欧洲对标，我国碳市场有望加速纳入高排放行业，碳价格将进一步上升。1）CBAM 证的价格通过欧盟碳交易体系（EU ETS）周拍卖成交均价而定。2）CBAM 草案明确，如高碳密度产品在出口国已支付相应碳价，欧盟CBAM 证的价格可相应抵减。3）价格方面，2022/3/7 至2022/3/11，欧洲能源交易所碳配额拍卖周均价为63 欧元/吨，我国CEA 周成交均价为57 元/吨，低于欧盟碳价。因此，我们预计我国将加速对标欧盟对免费配额发放的限制，在欧盟推动建立全球碳定价体系的背景下，我国CEA 价格有望提升。4）覆盖行业方面，CBAM 涵盖钢铁、水泥、有机化学品等产品，而目前我国碳市场仅纳入电力行业，预计在CBAM 进入过渡期后，我国碳市场将加速纳入7 大高排放行业。

投资建议：1）碳交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、旺能环境、瀚蓝环境、绿色动力、中国天楹、伟明环保与上海环境。2）推荐可以向欧洲出口负向碳税的再生资源行业：再生金属龙头高能环境、再生PET 集成技术服务商三联虹普、废油脂回收龙头卓越新能。

风险提示：行业政策变化，项目进度低于预期，补贴政策变化等。