本报告导读：

我们对环保公司2021年业绩预告进行总结，行业整体情况较好但是分化明显：伴随储备产能持续释放，驱动固废运营类公司高增长，成为行业持续增长的主要动力。

摘要：

环保公司2021年业绩预告总结：在我们跟踪的72 家A股环保及水务公司中，有27 家公司发布了2021 年业绩预告，其中预增的有16 家，预亏的有11 家。

储备产能持续释放，行业保持高景气度，驱动固废运营类公司高增长。在已发布业绩预告的固废公司中，1）三峰环境、圣元环保净利润分别预增67%-80%、47%-76%，主要由于存量项目进入补贴清单及新项目投产所致；2）浙富控股、高能环境净利润分别预增62%-80%、31%-45%，主要原因为危废资源化及再生资源回收利用业务稳步发展；3）路德环境净利润预增36%-68%，主要由于新增长点工业糟渣资源化业务快速增长；4）金圆股份、长青集团、启迪环境净利润分别预亏68%-79%、144%-151%、147%-212%，主要由于拓展新业务、资产整合及战略转型调整等原因。

环保工程类公司业绩触底反弹，基本面改善。其中，1）天壕环境净利润预增267%-348%，主要原因为燃气业务稳步增长，以及处置资产回款导致有息负债规模降低，财务费用大幅减少；2）万邦达、津膜科技、中金环境、京蓝科技净利润分别预增161%-170%、120%-130%、57%-67%、43%-68%，，主要由于资产减值较上年同期减少，基本面边际改善；3）大禹节水净利润预增25%-55%，2021 年整体业务保持稳定和健康运营并实现持续增长；4）东方园林、博世科、博天环境净利润预亏59%-100%、174%-196%、182%-253%，资产减值仍在持续，期待后续转好。

投资建议：推荐碳中和相关环保细分。1）垃圾焚烧：格拉斯哥峰会提升行业天花板；绿电及CCER 交易改善龙头公司的盈利能力及现金流水平；低估值垃圾焚烧公司转型新能源业务，多重因素驱动行业估值提升。推荐三峰环境、旺能环境、伟明环保、绿色动力、瀚蓝环境、光大环境、与上海环境。2）再生资源：具备向欧盟输出负向碳税能力的石化类再生资源，进入量增价涨的黄金期。推荐再生金属回收业务高速成长的高能环境、废油脂回收龙头卓越新能、再生PET 集成技术服务商三联虹普，受益标的包括再生金属回收龙头浙富控股、再生塑料回收龙头英科再生、废电子产品回收龙头中再资环、废电池回收龙头格林美、废油脂回收龙头北清环能、嘉澳环保。3）火电灵活性改造：可再生能源快速发展对于消纳能力提出高要求，火电灵活性改造调峰势在必行；电力辅助服务市场化快速推进，火电企业灵活性改造积极性提升；“十四五”期间火电灵活性改造需求将加速释放。推荐掌握核心技术，在火电灵活性改造领域早有技术储备的火电灵活性改造龙头青达环保。

风险提示：行业政策变化、项目进度低于预期、原材料价格剧烈波动等。