事件：公司发布2023 年半年度报告。2023 年上半年，公司实现营收6.05亿元，同比增长15.27%；实现归母净利润1.37 亿元，同比增长23.75%；实现扣非净利润1.40 亿元，同比增长28.62%。

深耕地方水务，工程业务驱动增长：公司是江阴市地方水务龙头，主要经营自来水制售、排水及相关水处理业务、供水工程设计及技术咨询、水质检测、水表计量检测及对公用基础设施行业进行投资等业务。公司营收规模的稳健增长主要由工程业务驱动，业务涵盖自来水管道安装工程、一户一表改造工程等，2023 年上半年公司工程业务受新建小区给水工程项目带动增长至2.40 亿元，同比增长51.98%，后续有望延续增长态势。同时，新增的排水管网也带动了运维需求，公司2023 年上半年实现运维收入6028 万元，后续有望助力公司实现进一步增长。

前瞻布局有望受益于水网智能化需求：国务院印发的《国家水网建设规划纲要》提出，要加强水网数字化建设，深化国家水网工程和新型基础设施建设融合，推动水网工程数字化智能化建设。公司于2022 年成立子公司上海华澄水润，凭借在水务领域的深厚积累发展“智慧水务”、“智慧排水”等业务，并于2023 年上海水展上展示了数据采集模块等创新项目，公司的积极布局将有望受益于行业需求的释放。

联合华润开拓新能源领域：公司与无锡华润燃气共同投资设立江苏润澄新能源，共同投资建设和运营公司水厂和污水处理厂光伏发电业务、其他用户分布式光伏、储能等综合能源项目，并于2023 年上半年与无锡华润燃气签订了光伏发电项目投资协议。光伏发电业务将有望加强公司业务的覆盖能力，开拓新的利润增长点。

投资建议：由于政策驱动，地方政府的投资需求将有望带动公司工程收入持续增长。我们预计公司2023-2025 年营业收入分别15.31、18.02、20.94 亿元，归母净利润分别为3.51、4.24、5.09 亿元，EPS 分别为0.38、0.45、0.54 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：宏观环境不及预期、新业务研发不及预期、市场竞争加剧。