大手笔参与设立15 亿环保基金

公司公告与禹泽投资（公司出资600 万，占30%股权）、*ST 华赛、环能科技、泰弘生态共同发起设立环保产业基金，规模总计50 亿元，首期规模15亿元，其中公司出资2 亿元，出资比例13.33%。基金投资范围包括*ST 华赛中标的海绵城市、黑臭水体等环保部试点PPP 项目及高端设备、环境监测评估机构股权等。

携手*ST 华赛，进军海绵城市

*ST 华赛子公司清控人居率先开展海绵城市规划咨询、工程建设、运营管理和投资的全产业链服务，与迁安市、萍乡市、贵安新区、池州市等城市开展合作，参与城市海绵城市的整体设计规划。公司此次联手*ST 华赛成立产业基金，或将借力其在海绵城市优势，参与到海绵城市的建设中去。

股权激励+高位增持，国企改革为公司成长添动力

公司推出股权激励草案，授予价格7.16 元（复权后），解锁条件对应16-18年净利润2.84、3.37、3.90 亿；加之此前核心高管通过信托计划增持公司计2400 万元（自筹1200 万元，1:1 杠杆），持股均价17.68 元（复权后），彰显管理层对未来发展的强烈信心。公司管理层激励到位，是国有水务公司中第一个进行股权激励的公司，有望抓住国企改革+PPP 模式推广的战略机遇，实现快速发展。

期待业务/地域扩张，给予“买入”评级

暂不考虑公司业务外延拓展，我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.60、0.87、1.22 元。公司依赖工程业务持续增长+水务业务的盈利提升，未来几年业绩增长稳健；公司在手现金充裕（现金14 亿+可转债7.6 亿获核准），且管理团队激励较为充分，我们预期公司将加速开拓异地水务市场并有望进入海绵城市、PPP 领域。维持“买入”评级 。

风险提示：工程业务增速下滑；污水业务扩张不及预期