事件：公司近日公告将投资建设江阴市秦望山工业废弃物综合利用项目（常规线）和江阴市秦望山工业废弃物综合利用项目（应急线），项目总投资约5.5 亿元。

核心观点

危废项目落地，弥补当地危废处置能力不足：公司从2015 年底开始拓展危废固废业务。此次秦望山项目落地是公司在该领域取得的实质性进展。江阴地区年产工业固废近700 万吨、危废近63 万吨，未来随着秦望山产业园区的发展以及当地经济的进步，工业固废危废产量会进一步增长。而当地持有《危险废物经营许可证》的单位仅15 家，且全市尚无危废集中焚烧处置设施，处置能力日渐不足。因此秦望山项目的建设十分有必要。此次项目包含常规线与应急线两部分。常规线进厂原生废物年处理规模9.1 万吨，其中危废焚烧处理规模2 万吨，医废处理1000 吨；稳定化/固化规模4 万吨；危废安全填埋规模4 万吨；一般工业固废预处理规模3 万吨。一期工程总投资4.3亿元。应急线焚烧年处理规模1 万吨，总投资1.2 亿元。秦望山项目的建设将有效地缓解当地危废处置能力的不足。

经济效益良好，有望增厚业绩：根据测算，此次危废项目常规线在满负荷运行下每年将带来1.62 亿元收入、应急线0.35 亿元年收入，合计年收入1.97亿元，是公司2015 年收入的23%。净利润方面，常规线和应急线每年可分别贡献4100 万元和530 万元，合计4630 万元，对应2015 年业绩增厚17%。

对业绩提升效果显著。

主业运营优势显著，环保转型稳步推进，综合平台可期：公司一直以来都是优秀的地方水务企业，凭借智能管理等优势，主业一直保持着较高的盈利水平；同时公司近两年积极拓展环保产业链，在污水处理、水环境治理、固废危废等领域先后取得突破，转型布局一直在稳定推进中。公司转型决心坚定，方向明确，同时地方平台优势显著，未来地方环保综合大平台可期。

财务预测与投资建议

维持盈利预测，即16-18 年归属净利润分别为4.14、5.80、7.59 亿元，对应EPS 为0.44、0.62、0.81 元。参考可比公司当前估值17 年20 倍PE，给予目标价12.40 元，“买入”评级。

风险提示

项目进度与盈利水平不达预期风险