摘要：

投资建议：若“证监会叫停上市公司跨界定增”报道属实，实体经济整体受益。环保作为享受“五位一体”基本国策待遇之产业、会流入更多资金，转型环保企业也将增加。维持行业增持评级；

事件：根据财新网报道，证监会已叫停上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR 四个行业；同时，四个行业并购重组和再融资也被叫停（http://tech.qq.com/a/20160511/019331.htm）；

报道若属实、实体经济将获得更多资金支持。2016 年3 月，证监会仅对上市公司跨界定增第二产业项目收紧、专项核查，并未明确禁止上述四类行业并购重组。如果此次报道属实，那么证监会监管力度明显增加，企业不能跨界进入“吸金”能力强的行业、而更多流向实体经济产业。我们认为该政策是国家鼓励公司做实业、同时鼓励上市公司做实业中的重要一环，如果报道为实，国家宏观实体经济将有望得到更多资金以支持增长；而随着资金流向的转变、交易实现量价提升，原有高估值泡沫将得到修复，而对实业界估值将起到拉动作用；

环保股基于其在实体经济中的地位，未来有望得到更多资金支持。

现在市场对环保的认知是：商业模式不够“性感”，下游2 类客户，1是中央政府和地方政府（包括市政管委会、城投公司或水投公司），2是工业企业；对于政府类客户，由于中央财政赤字高、地方政府债务比例大，因此纯粹靠地方政府采购的商业模式、对于PPP 项目或加长版BT 项目而言难以持续（长达20-30 年时间）；对于工业企业客户，市场认为只有火电厂毛利率较高（40%左右）、具备一定支付能力，而钢铁、水泥等行业还在做供给侧改革，没有足够资金投资在环保设备、工程及服务上。若此次“叫停”政策兑现、并形成正式政策文件，我们认为宏观经济总体受益，而作为“五位一体”的环保产业也将受益，未来将有更多企业转型环保产业；

继续从环保产业中3 个角度推荐环保板块及对应个股。1、热点。（1）海绵城市（含PPP）：中央及政策银行资金支持明确+示范城市陆续出台+订单有望实现爆发。推荐华控赛格、江南水务、环能科技、碧水源、津膜科技，受益标的包括首创股份。（2）土十条：最后一个“十条”政策出台预期+局部区域具备商业模式订单释放。推荐博世科，受益标的包括高能环境、永清环保。（3）国企改革：国企资源丰富+寻找具备改革活力国企标的。推荐启源装备，受益标的包括秦岭水泥、南方汇通（停牌）。2、业绩。推荐长青集团、清新环境（停牌）、东江环保。3、转型。天壕环境（停牌）、受益标的包括韶能股份。