事件：

公司发布三季报，2016 年前三季度，公司实现营业收入24.35 亿元，同比下降41.26%；实现归属于上市公司股东的净利润10.96 亿元，同比下降37.97%。三季度单季实现营业收入7.91 亿元，同比下降3.86%；实现归母净利润3.36 亿元，同比增长32.40%。

主要观点：

经纪业务“线上+线下”布局

由于低基数效应，公司基本面压力有所缓解。受累于市场交易量的减少与佣金率的下降，公司1-9 月实现经纪业务收入7.94 亿元，同比下降59.78%，股基市占率由去年同期的0.96%上升至1.04%。

面对市场环境的压力，公司积极推进“线上+线下”的布局。线上方面，公司完成机器人投顾产品APP 上线，加强对客户的线上导流。线下方面，公司依托经纪业务在福建省内的传统优势，积极争取省外市场。前三季新设立7 家分支机构，公司分支机构增加至72 家，其中分公司9 家，营业部63 家。

投行实现逆市增长

前三季，公司实现投行业务5.80 亿元，同比增长25.78%。投行股权再融资和债券承销规模持续增长，公司共实现1 家IPO，10 家增发，42 家债券发行，增发与债券发行规模达到142.17、402.81 亿元，同比分别增长887.76%、200.15%。

股东背景雄厚

控股股东东方资产是四大国有资产管理公司之一，以不良资产经营和非银行金融服务为主业。公司作为东方资产旗下唯一的上市金融平台，可共享和整合母公司及其下属公司范围内的客户、品牌、渠道、产品、信息等资源，提升公司资产管理业务和投资咨询业务的市场竞争力。

投资建议

9 月份公司通过非公开发行股票，募集资金47.76 亿元，资本实力进一步增强。作为唯一AMC 系券商，公司与大股东的协同效应增强。考虑到大股东协同效应的估值溢价以及深港通的板块催化效应，给予公司“增持” 评级。