报告摘要：

行业观点

国际方面，特朗普宣布将于近期公布减税计划，美股及大宗商品反弹。国内方面，2017 年1 月外贸数据远超预期，顺差大幅增加，汇率短期稳定。央行停止逆回购操作，货币利率保持稳定。节后市场回暖，成交量回升、指数上行、两融规模提升，券商2 月业绩可期。短期来看，节后市场回暖有望持续提升券商业绩和估值，建议关注券商板块交易性机会。中长期来看，受益于直接融资占比提高、居民财富管理需求释放、多层次资本市场发展，券商具有长期投资价值。

目前券商股估值接近历史中枢，整体行业PB2.00X，向上弹性空间较大，向下安全性较强。我们仍看好市场企稳下券商股的配置机会以及个股的交易机会。推荐综合实力强大、各项业务领先，转型财富管理的华泰证券、广发证券；在金融改革加速推进背景下，具创新实力、特色经营的中小券商东吴证券、东兴证券。

行业重要事件回顾及点评

事件：2 月9 日，24 家上市券商发布经营月报，实现营业收入共计109 亿，环比下滑44.6%；归母净利润37.1 亿，环比减少22.4%。

点评：市场交易量萎缩、融资规模减少、两融余额下降，导致券商经纪、投行、信用业务承压，业绩大幅下滑。在市场持续震荡背景下，业务结构差异逐渐扩大，行业分化加剧。建议关注业务优质、经营多元化，以及具有再融资等事件催化的券商。

1）业绩下滑，券商间分化加剧；2）经纪、投行业务回落，券商业绩下滑；3）业绩压力缓和，配置价值凸显。

风险提示

市场波动超预期；经济回落超预期；业绩增长不达预期。