一、事件概述

2 月10 日-11 日，2017 年全国证券期货监管工作会议召开，证监会主席刘士余发表讲话，会议定调今年监管工作思路，部署重点工作任务。

二、分析与判断

定调从严监管，更突出防风险

稳中求进是最基本原则。刘士余作为证监会主席参加年度工作会，针对证券市场的多个方面进行了表态：坚持稳中求进工作总基调，以稳促进，以进促稳，把防控金融风险放在更加突出位置。

明确从严监管防风险。中央经济工作会议精神中强调，2017 年要把防控金融风险放到更加重要的位置，从严监管作为证券期货监管工作主基调是在市场一致预期之中。

释放监管信号，聚焦五大问题与风险

IPO 节奏适当加速，降低壳资源热度。“用2~3 年的时间解决IPO 堰塞湖。”预计2017 年IPO 数量适当提升是大概率事件，有助降低壳资源价格，以及炒壳热度。

供给侧结构性改革为主线，关注混改主题。2017 年是供给侧结构性改革的深化之年，混合所有制改革作为国企改革的重要突破口，预计在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等多个领域实质推进，形成资本市场主题。

加强资金监管，规范险资等资本运用。自去年底，针对证券市场的资本运作即加强了监管，刘主席对证券市场的野蛮收购和险资举牌提出了非常严厉的批评，今年一月提出要“抓大鳄”，同时，保监会出台文件规范险资运用并对部分保险公司实行处罚。由此，依法、从严监管将是资本运作监管的主线。

股指期货适时松绑，期指市场有望常态化。会议释放松绑信号，对股指期货的临时性限制预计将逐步恢复，择机放宽交易、保证金比率、手续费等限制条件。

重视政策预期管理，加强券商研究监管。一方面，通过新闻发布会加强与社会各界、媒体的沟通，及时回应问题；另一方，预计对证券公司违规行为监管和分析师研究的合规、合理性管理将继续加强，正确引导社会舆论。

三、投资建议

目前监管层以防控风险为主要任务，将继续从严监管、完善资本市场基础建设，规范、净化市场环境，促进市场的自我修复，将提升投资者信心。券商股将首先受益，也将受益于IPO 提速、股指期货松绑等。推荐华泰证券、广发证券、东吴证券、东兴证券。

四、风险提示：市场波动超预期；经济回落超预期；业绩增长不达预期。