二季度机械行业盈利增速仍处于寻底阶段，若货币政策谨慎宽松销售环比或将改善，新股发行改革和增加QFII 额度有利于蓝筹股估值提升。维持机械行业“中性”的评级，重点看好的子行业：能源装备、印刷包装机械、农田水利建设相关设备。

油价站在100 美元以上，高成本时代制造业难有作为。虽然钢材价格并未上涨，但是近几年其它成本如物流成本、人工成本、其它原材料相对于上个经济低谷（2002 年）高了很多，所以制造业盈利增速将放缓。2012 年对机械行业来说将是调整年，二季度受去年高基数、经济放缓、成本上升、企业资本支出下降的影响，机械行业盈利仍处于寻底阶段，下半年有望缓慢回升。

二季度投资机会来自于超跌反弹，配置低估值蓝筹股。二季度机械行业仍处于震荡寻底的阶段，期待三季度环比改善，相对看好的细分行业：能源装备（LNG 装备、煤化工装备、工业节能装备）、印刷包装机械、农田水利相关设备、叉车。投资策略还要考虑到估值水平、减持压力、催化剂事件等市场因素，重点推荐股票组合：长荣股份、三一、郑煤机、杭氧股份、恒立油缸。

我们判断2012 年是工程机械行业的调整年。龙头企业把巩固经销商网络和打造服务品牌作为今年的重点。由于去年一季度基数太高，因此预计一季度行业负增长，不过装载机、叉车2 月销售已出现正增长。春节后项目建设启动较慢，客户资金依然较紧，经销商普遍认为全年销售是前低后高的态势。

重型机械上市公司手持订单保持平稳，但毛利率持续下滑，行业拐点未到，关注主题性投资机会。核电审批重启，中国一重受益；煤炭深加工产业十二五规划也将推出，重点支持大型企业建设煤制油、煤制天然气、煤制烯烃等升级示范工程，受益公司包括陕鼓动力、杭氧股份和张化机。LNG 供应短期偏紧长期宽松，价格有望与油价脱钩，进口成本降低，重点关注富瑞特装。

二季度机床需求仍不乐观。由于下游汽车、工程机械等行业需求没有明显好转，国内机床行业尤其是切削机床行业上半年景气度依然处于下降之中，受中国需求影响，国外机床订单也出现回落。

海工设备需求依旧旺盛，韩国和新加坡仍占主导。2 月份海上活动钻机数增加明显，深海平台日费率指数大幅上升。2 月份成交订单数是2010 年底海工订单爆发以来最大的一个月。

风险提示：原材料价格上涨，经济下滑企业压缩资本支出