杭齿前进今日发布2011 年半年报，主要经营业绩如下： 2011 年上半年公司实现营业收入14.35 亿元，同比增长18.16.%,实现归属于母公司净利润0.88 亿元，同比增长25.65%，摊薄后每股收益为0.22 元。

主要观点如下：

1. 上半年收入同比增长18.16%，净利润低于预期；

2. 核心产品毛利率均下滑，整体毛利率同比下降1.62 个百分点；

3. 上半年期间费用率走低难阻净利率下滑，预计下半年净利率或小幅回升；

4. 预计公司2011、2012 年的营业收入分别为27.80 亿、35.62 亿，每股收益分别为0.41 元、0.54 元，对应8 月15日收盘价的PE 分别为34、26 倍。考虑到下半年工程机械销售疲弱可能导致公司相关齿轮箱的需求下滑，给予“谨慎推荐”评级。