事件：
10 月30 日，北京银行发布2024 年三季报，实现营业收入517.6 亿，同比增长4.1%，实现归母净利润206.2 亿，同比增长1.9%。年化加权平均净资产收益率为10.41%，同比下降0.64pct。
点评：
营收连续4 个季度录得同比正增，盈利水平保持稳健。北京银行1-3Q营收、PPOP、归母净利润累计同比增速分别为4.1%、4.3%、1.9%，较24H1 分别下降2.3、1.1、0.5pct。营收主要构成上：（1）净利息收入同比增长2.7%，增速较24H1下降1.2pct，扩表速度稳中有进，测算息差季环比小幅收窄1bp；（2）非息收入同比增长8.3%，增幅较24H1 下降5.2pct，净其他非息收入增速季环比下降、手续费延续承压拖累。拆分盈利同比增速结构，规模扩张、非息收入为主要贡献分项，分别拉动业绩增速17.6、5pct；从边际变化看，提振因素主要包括：规模贡献有所提升，营业费用、拨备负向拖累收窄；拖累因素主要包括：非息正贡献收窄、净息差负向拖累走阔。
扩表速度稳中有进，“五篇大文章”等重点领域信贷投放强度高。24Q3，北京银行生息资产、贷款同比增速分别为10.3%、8.9%，增速较上季末分别变动2.7、-0.7pct，贷款占生息资产比重较上季末下降2pct 至59.6%，较年初小幅提升0.3pct。1-3Q 生息资产增量2425 亿，同比大体持平；3Q 单季生息资产增量1205亿，其中，贷款、金融投资、同业资产增量分别为26 亿、715 亿、464 亿，增量主要由非信贷类资产贡献。贷款投向上，人民币对公贷款（不含贴现）较年初增长10.5%至1.23 万亿，其中，科技金融、绿色金融、普惠金融、文化金融等重点领域贷款分别较年初增长33%、31.4%、20.9%、30.8%。
负债增速较上季末提升1.4pct，季末存款占比66.5%。24Q3 末，北京银行计息负债、存款分别同比增长10%、14.6%，增速较上季末分别提升1.4、1.5pct。
3Q 计息负债增量800 亿，其中，存款增量292 亿；截至24Q3 末，存款占计息负债比重为66.5%，占比较上季末下降0.7pct，较年初提升4.4pct。其中，储蓄存款较年初增长9.6%，储蓄日均存款较年初增长15.2%，与此同时，人民币储蓄平均利率较年初下降12bp，规模取得较好增长的同时，成本得到有效压控。
测算1-3Q 净息差较中期收窄1p 至1.47%。测算北京银行1-3Q 息差为1.47%，较24H1 下降1bp。其中，测算生息资产收益率、付息负债成本率分别为3.53%、2.09%，较24H1 分别下降6bp、4bp。后续看，存量按揭利率调降、年内多轮LPR 下调等因素仍将对资产端定价形成压制，但银行体系持续推动负债成本管控有助于对息差收窄压力形成一定对冲。10 月22 日，北京银行再度下调挂牌利率，降幅高于前期几轮，活期利率调降效果即刻显现，定期利率调降效果将伴随产品滚动到期重定价逐步释放，可部分缓解息差压力。
1-3Q 非息收入同比增长8.3%，手续费收入延续承压。北京银行1-3Q 非息收入同比增长8.3%至132 亿，增速较24H1 下降5.2pct。从非息收入结构来看，（1）净手续费及佣金收入同比下降16.7%至28 亿，降幅较24H1 小幅收窄0.2pct，手续费增长延续承压态势，预估主要受资本市场波动、投资者风险偏好变化、减费让利等因素影响；（2）净其他非息收入同比增长17.8%至104 亿，增速较24H1 下降7.7pct；其中，投资收益98.9 亿（同比多增16.6 亿，增速20.1%）。
前三季度非息收入占比为25.5%，较24H1 下降2.6pct。
资产质量保持稳健，拨备覆盖率稳于200%上方。24Q3 末，北京银行不良贷款余额为284.3 亿，季内增加18.6 亿；不良贷款率为1.31%，较2Q 末持平，较年初下降1bp。拨备方面，1-3Q 计提信用减值损失136.4 亿，同比多提8.2%，其中，3Q 单季计提41.4 亿。截至24Q3 末，拨备覆盖率为209.7%，较2Q 末小幅提升1.6pct；拨贷比为2.74%，较2Q 末提升2bp。
RWA 增速较上季末提升1pct，各级资本充足率涨跌互现。截至24Q3 末，北京银行RWA 同比增速为9.6%，较2Q 末提升1pct；核心一级/一级/总资本充足率分别为9.11%/12.24%/13.35%，核心一级资本充足率较2Q 末下降4bp，一级/总资本充足率较2Q 末提升25/24bp。
盈利预测、估值与评级。北京银行深耕首都，北京、长三角、珠三角等经济发达地区贷款占比高。截至24Q3 末，营收连续4 个季度录得同比正增，盈利水平保持稳健。结合三季报披露数据，并进一步考虑存量按揭贷款利率再度下调，北京地区整体利率调降幅度相对较大，小幅下调公司2024-2026 年EPS 预测为1.24/1.28/1.33 元，前值为1.28/1.35/1.41 元，当前股价对应PB 估值分别为0.45/0.42/0.39 倍。近年来，北京银行零售转型持续推进，零售转型取得良好业绩成效，截至24Q3 末，零售客户突破3000 万户，零售AUM 同比增长超1625亿至1.18 万亿，进一步夯实零售业务基础。维持“买入”评级。
风险提示：如果宏观经济超预期下行，可能增加大额风险暴露的潜在风险。
