本报告导读：

上市银行2024 上半年营收继续承压，但利润边际改善。受需求不足等因素影响，扩表速度放缓，息差仍收窄，资产质量前瞻指标有波动。

投资要点：

营收持续承压 ，利润边际改善。A 股上市银行营收和归母净利润同比增速分别为-2.0%、0.4%，较24Q1 变动-0.2pc、+1pc；2024Q2 单季营收和归母净利润同比增速分别为-2.2%、1.5%，分别较2024Q1变动-0.4pc、+2.1pc。从营收驱动因素拆分来看，Q2 延续了Q1 的趋势，利息净收入和手续费及佣金净收入同比仍负增，债牛行情下其他非息收入仍取得较好收益，是营收的重要支撑。营收持续承压，归母净利润正增长，仍是依靠拨备反哺。但2024Q2 上市银行贷款下迁压力有所提升，且信用成本已处于较低水平，进一步下行空间有限，后续利润增速或将进一步向营收收敛。

规模扩张放缓，息差仍在收窄。2024Q2 末上市银行生息资产同比增速为7.3%，增速较2024Q1 下降2.2pc，贷款同比增速为8.9%，较2024Q1 下降1.2pc，结构上，增量贷款仍以对公为主，零售贷款占比进一步下降；近两年来银行通过压降存量高成本存款等方式主动优化负债成本，叠加手工补息整改及存款挂牌利率下调等因素，2024Q2 绝大部分上市银行负债成本率出现了明显改善。但负债成本改善幅度不敌资产收益率下行速度，多数上市银行净息差仍边际收窄。展望下半年，我们认为上市银行资产收益率和负债成本率会延续同时下行的趋势，息差收窄压力仍旧。

零售风险暴露，资产质量前瞻指标有波动。2024Q2 末多数上市银行不良率与Q1 持平，表现较为稳定。分行业看，对公贷款不良率继续改善，零售贷款不良率明显提升，2024Q2 末上市银行平均零售贷款不良率为1.39%，较2023 年末上升19bp，按揭、消费贷、经营贷和信用卡不良率均有抬头。关注率和逾期率等前瞻性指标有明显波动，推测与零售端风险暴露压力加剧有关。经济持续弱复苏环境下，居民和企业还款能力或下降，需持续关注银行资产质量走势。

投资建议：继续看多银行板块绝对收益，三季度市场预期有望朝着积极方向演化，而经济处于企稳复苏状态，银行板块仍有望吸引偏长期的低风险资金配置。板块内部，高股息策略有望从大行和估值底部标的，扩散至前期涨幅相对偏低的优质区域中小行。个股方面，继续重点推荐江苏银行、苏州银行。

风险提示：信贷需求持续低迷，贷款竞争加剧导致定价下降幅度超出预期；揽储压力上升，负债端成本改善幅度不及预期；零售贷款风险暴露超出预期。