2023 年北京银行营收同比增长0.7%，归母净利润同比增长3.5%，营收增速转负为正；净利润增速平稳。具体看，利息净收入同比增-2.2%，增速较3Q23 降幅收窄1.7pct；非息同比增10.5%，主要来自于其他非息。

4Q23 净利息收入环比下降1.2%，单季年化净息差环比下行5bp。测算单季年化息差环比下行5bp 至1.5%；2023 年累积日均净息差较1-3Q23 上行154bp 至1.5%，资产端收益率下行1bp 至3.73%，资产端收益率的稳健得益于公司的消费贷发力；负债端付息率环比上行3bp 至2.24%。

资产负债增速及结构：贷款制造业、基建和消费贷增长较好；存款规模基本稳定。资产端：4Q23 信贷单季新增222.9 亿，同比少增187.3 亿。贷款占生息资产比重较3 季度末下降0.8 个百分点至54.3%。对公贷款中制造业和平台类贷款贡献明显，个人贷款中消费贷保持较高增速。负债端：4 季度存款环比基本持平，单季存款减少3.9 亿元，同比少增434.5 亿元；存款占比计息负债比重较3季度末降低1.8 个百分点至62.2%。

净非息收入手续费承压，非息增长主要来自其他非息收入贡献。 净非息收入同比上升10.5%（VS 1-3Q23 同比-1.3%），净手续费收入同比-46.9%（VS 1-3Q23同比-41.6%），净其他非息收入同比+63.0%（VS 1-3Q23 同比+34.0%）。

不良率继续改善，不良生成和关注率略抬升。4Q23 末公司不良率1.32%，较3季度末环比下降1bp；测算单季年化不良净生成1.07%，环比上升16bp；关注类贷款占比1.78%，较年中上升28bp；备覆盖率216.78%，环比提升1.55 个百分点；拨贷比2.86%，环比持平。

投资建议：公司当前股价对应2024E、2025E、2026E PB 0.45X/ 0.42X/ 0.38X。

资产质量和扩张动能是前期压制北京银行估值的两大因素，当前，随着不良处置的进展和战略转型的推进，该两大因素已呈现明显向好趋势。同时，北京银行高分红、高股息的特点在当前环境下也成为其重要优势。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济面临下行压力；公司业绩经营不及预期；研报信息更新不及时。