北京银行发布2023 年三季度报告，我们点评如下：23Q1~3 营收、PPOP、归母净利润同比分别增长-3.2%、-9.2%、4.5%，增速较23H1分别变动-1.65pct、-3.03pct、-0.39pct。从累计业绩驱动来看，规模增长、拨备计提和其他收支是主要正贡献，净息差、净手续费收入以及成本收入比上升等因素形成一定拖累。

亮点：（1）信贷扩张维持高位。资产端，公司23Q3 末总资产规模3.67万亿元，保持城商行之首，其中，生息资产同比增速达15.2%，为近五年最高。23Q1~3 贷款同比增速13.5%，较23H1 提升2.2pct，投向聚焦科创、绿色、普惠、“专精特新”等重点领域。同时，公司23Q3 末金融投资规模同比增长19.4%，依旧维持高位。负债端，23Q3 存款单季度有所缩量，但同业负债、央行借款和发行债券增长维持高位，带动付息负债同比增长16.3%。（2）其他非息增长强劲，23Q1~3 公司实现其他非息收入88 亿元，同比增长33.7%，主要得益于投资收益保持高位，23Q3 单季度收益与23Q2 基本持平。（3）测算净息差环比上行。根据我们测算，公司23Q1~3 净息差1.57%，较23H1 提升2bp，主要得益于生息资产收益率上行4bp，预计一方面得益于零售业务的发展，23Q3 末零售贷款中消费贷余额占比已达到26.7%，同比提升8.3pct，可能一定程度缓解了贷款收益率下行压力；另一方面，上半年由于投资类资产配置大规模政府债，因此收益率明显下行，考虑公司三季度继续加大投资类资产的配置，预计结构上也作出了调整，以此维稳资产端收益率。（4）资产质量稳健。23Q1~3 不良贷款率1.33%，较23H1 下行1bp；拨备覆盖率215.23%，较23H1 回落2.42pct。经测算，公司23Q1~2 不良新生成率为0.77%，同比下降48bp。

关注：（1）测算计息负债成本率上行。根据我们测算，公司23Q1~3 负债成本率为2.20%，较23H1 测算值回升3bp，但人民币公司存款成本率较22A 下降11bp，降幅较23H1 走阔1bp，因此预计负债成本上行可能主要受非存款类负债占比提升所致。（2）成本收入比提升。

23Q1~3 公司成本收入比同比提升4.29pct，关注后续波动情况。

盈利预测与投资建议： 预计23/24 年归母净利润增速分别为5.0%/7.3%，EPS 分别为1.19/1.28 元/股，当前股价对应23/24 年PE分别为3.79X/3.52X，对应23/24 年PB 分别为0.38X/0.35X。综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面改善情况，保持合理价值5.90元/股不变，对应23 年PB 估值约0.5X，维持“买入”评级。

风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）存款成本上升超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。