报告关键要素

兴业银行发布2024 年业绩报告。

投资要点:

2024 年分红率同比上升0.5%：兴业银行2024年营收同比增速0.66%，归母净利润同比增速0.12%。2024 年每股派息1.06 元，分红率达到28.5%，较2023 年同比上升0.5%。按照3 月28 日收盘价测算的股息率约为4.9%。

总资产同比增速3.4%，贷款同比增速5.2%：截至2024 年末，兴业银行总资产同比增速3.4%，其中，贷款同比增速5.2%，金融投资同比增速3.6%。风险加权资产同比增速7.33%。核心一级资本充足率9.75%，较年初仅下降1BP。

资产质量相关指标环比变动不大：截至2024 年末，不良率1.07%，同比持平于2023 年末，较2024.3Q 末，环比下降1BP。其中，对公房地产不良率为3.89%，较上年末上升0.85 个百分点，主要是加强对存量项目的风险评估，对公房地产融资的拨备计提比例为4.99%；地方政府融资平台债务余额不良率3.91%，较上年末上升1.39 个百分点。融资平台债务不良新增趋势放缓。关注率1.71%，同比上升16BP，环比2024.3Q 末下行6BP。拨备覆盖率237.78%，同比下降7.43 个百分点，环比上升4.24 个百分点。前瞻指标，不良新生成率下行。

盈利预测与投资建议：公司营收和归母净利润均维持正增长，存款成本明显改善，规模扩张保持稳健。我们小幅下调了2025-2026 年的盈利预测，我们预计2025-2027 年归母净利润分别为779 亿元、786 亿元和794 亿元，对应的同比增速分别为0.96%、0.8%和1%。按照兴业银行A 股3 月28 日收盘价21.53 元，对应2025-2027 年PB估值分别为0.55 倍、0.51 倍、0.48 倍，维持增持评级。

风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。

包括净息差的变动、资产质量预期等。