事件：

兴业银行发布24 年业绩快报。2024 年，企业实现营收约2122 亿元，YoY+0.66%，归母净利润772 亿元，YoY+0.12%；不良率1.07%，不良拨备覆盖率237.8%。

点评摘要：

营收持续向上修复表现。2024 年， 兴业银行总营收为2122 亿元（YoY+0.66%）。2024 归母净利润为772 亿元，增速同比由负转正为+0.12%。

资产端：截至2024 末，兴业银行资产总计10.51 万亿元，较24Q3 末上升2,033 亿元，环比+2.0%。从结构细分来看，贷款总计5.74 万亿元，同比增长5.05%，贷款占生息资产比重为54.6%，较24Q3 末余额占生息资产比重环比变动-1.1pct。

负债端：截至2024 年末，兴业银行负债余额9.62 万亿元，较24Q3 末增加1,892 亿元，环比+2.0%，同比增加2,665 亿元。负债结构上，存款总计5.53 万亿元，同比7.69%，环比+2.0%。存款占计息负债比重为57.5%，较24Q3 末占计息负债比重环比变动-0.02%。

资产质量稳健，拨备企稳。截至2024 年末，不良贷款率为1.07%，较上季末小幅改善；不良拨备覆盖率237.8%，较上期增长4.2pct。

盈利预测与估值：

兴业银行2024 企业营收持续修复， 资产质量稳健。我们预测企业2024-2026 年归母净利润同比增长为0.93%、3.85%、5.05%，对应现价BPS：35.62、38.29、40.78 元。使用股息贴现模型测算目标价为22.75元，对应24 年0.64x PB，现价空间12%，调整为“增持”评级

风险提示：宏观经济震荡，不良资产大幅暴露，息差压力大，业绩快报仅为初步测算，具体以公司24 年年报为准。